Le valute digitali della banca centrale sono una rivoluzione nel settore bancario?

Diverse banche centrali, tra cui la Bank of England, la People's Bank of China, la Bank of Canada e la Federal Reserve, stanno esplorando il concetto di emettere le proprie valute digitali, utilizzando la tecnologia blockchain sviluppata per Bitcoin. Scettico i commentatori sospettano che il loro obiettivo principale è quello di eliminare la liquidità, stabilendoci per i tassi di interesse negativi (paghiamo la banca per tenere i nostri depositi piuttosto che il contrario).

Ma Ben Broadbent, vicegovernatore della Banca d'Inghilterra, ci dà una svolta più positiva. Dice che le valute digitali della banca centrale potrebbero soppiantare il denaro ora creato dalle banche private attraverso il prestito a "riserva frazionaria" - e questo significa il 97% dell'offerta di moneta circolante. Piuttosto che mettere fuori legge il denaro creato dalle banche, come i riformatori del denaro hanno a lungo sollecitato, il sistema bancario a riserva frazionaria potrebbe essere reso obsoleto semplicemente dall'attrito, prevenuto da una migliore trappola per topi. La necessità di tassi di interesse negativi potrebbe anche essere eliminata, fornendo alla banca centrale strumenti più diretti per stimolare l'economia.

The Blockchain Revolution

Come funziona la blockchain è stato spiegato da Martin Hiesboeck in un articolo di 2016 di aprile intitolato "Blockchain è l'invenzione più dirompente da Internet stesso"

La blockchain è un modo semplice ma geniale per trasmettere informazioni da A a B in modo completamente automatico e sicuro. Una parte di una transazione avvia il processo creando un blocco. Questo blocco è verificato da migliaia, forse milioni di computer distribuiti in rete. Il blocco verificato viene aggiunto a una catena, che viene archiviata attraverso la rete, creando non solo un record univoco, ma un record unico con una cronologia unica. Falsificare un singolo record significherebbe falsificare l'intera catena in milioni di istanze. Questo è praticamente impossibile.

In un discorso alla London School of Economics di marzo 2016, il vice governatore della Banca d'Inghilterra Ben Broadbent ha sottolineato che una moneta digitale della Central Bank (CBDC) non eliminerebbe il denaro fisico. Solo la legislatura potrebbe farlo, e la tecnologia blockchain non sarebbe necessaria per farcela, dal momento che la maggior parte del denaro è già digitale. Quello che è unico e potenzialmente rivoluzionario su una moneta nazionale di blockchain è questo eliminerebbe la necessità per le banche nel sistema di pagamenti. Secondo un articolo di luglio 2016 in The Wall Street Journal sulla proposta CBDC:


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[M] esumerebbe elettronicamente al di fuori dei conti bancari nei portafogli digitali, proprio come fanno le banconote fisiche. Ciò significa che le famiglie e le imprese sarebbero in grado di bypassare completamente le banche quando si effettuano pagamenti reciproci.

Non solo il sistema dei pagamenti, ma l'effettiva creazione di denaro è orchestrata oggi dalle banche private. Quasi il 97% dell'offerta di moneta viene creato dalle banche quando fanno prestiti, come il La Banca d'Inghilterra ha riconosciuto in una relazione di bombshell in 2014. Il denaro digitale che trasferiamo tramite assegno, carta di credito o carta di debito rappresenta semplicemente l'IOU o la promessa di pagamento di una banca. Un CBDC potrebbe sostituire queste passività bancarie private con le passività della banca centrale. I CBDC sono l'equivalente digitale del denaro.

Il denaro registrato su una blockchain è memorizzato nel "portafoglio digitale" del portatore, al sicuro dalla confisca come denaro in un portafoglio fisico. Non può essere preso in prestito, manipolato o ipotizzato da terze parti più di quanto possano essere i dollari fisici. Il denaro rimane sotto il controllo esclusivo del proprietario fino a quando non viene trasferito a qualcun altro, e tale trasferimento è anonimo.

Piuttosto che chiamare un CBDC una "moneta digitale", afferma Broadbent, un termine migliore per la tecnologia sottostante potrebbe essere "stanza di compensazione virtuale decentralizzata e registro delle risorse". Aggiunge:

Ma non si può negare che la tecnologia sia nuova. In prospettiva, offre un modo completamente nuovo di scambiare e detenere attività, incluso il denaro.

Bancario nel Cloud

Una possibilità inedita suggerisce che sia così tutti potevano possedere un conto presso la banca centrale. Ciò eliminerebbe la paura delle corse bancarie e dei "bail-in", così come la necessità di un'assicurazione sui depositi, dal momento che la banca centrale non può rimanere senza soldi. I conti potrebbero essere detenuti presso la banca centrale non solo da piccoli depositanti ma da grandi investitori istituzionali, eliminando il bisogno per il mercato dei pronti contro termine privato per fornire un luogo sicuro dove parcheggiare i loro fondi. È stata una corsa al mercato dei pronti contro termine, non al sistema bancario convenzionale, che ha innescato la crisi bancaria dopo il crollo di Lehman Brothers in 2008.

Le banche private potrebbero essere libere di andare avanti come fanno ora. Avrebbero solo un numero di depositi notevolmente inferiore, poiché i depositanti con l'opzione di effettuare operazioni bancarie presso la banca centrale ultra sicura avrebbero probabilmente trasferito i loro soldi in quella istituzione.

Questo è il problema che Broadbent vede dare a tutti l'accesso alla banca centrale: potrebbe esserci una corsa massiccia sulle banche mentre i depositanti trasferivano i loro soldi. In caso affermativo, da dove proviene la liquidità per sostenere i prestiti bancari? Dice che l'attività di prestito potrebbe essere seriamente compromessa.

Forse, ma qui è un'altra idea. E se la banca centrale avesse soppiantato non solo il depositario, ma le funzioni di prestito delle banche private? Un registro universale distribuito progettato come infrastruttura pubblica potrebbe trasformare gli IOU dei mutuatari in "denaro" nello stesso modo in cui le banche fanno ora - e farlo in modo più economico, efficiente ed equo rispetto agli intermediari dei banchieri.

Rendere Obbligatorio il prestito a riserva frazionaria

La Banca d'Inghilterra ha confermato che le banche in realtà non prestano il denaro dei loro depositanti. Non riciclano il denaro dei "risparmiatori" ma in realtà creano depositi quando concedono prestiti. La banca trasforma il debito del mutuatario in "denaro controllabile" che poi restituisce al mutuatario con interessi. Un libro mastro pubblico e distribuito potrebbe farlo tramite "contratto intelligente" nel "cloud". Non ci sarebbe bisogno di trovare "risparmiatori" da cui prendere in prestito questo denaro. Il mutuatario starebbe semplicemente "monetizzando" la propria promessa di rimborso, proprio come fa ora quando prende un prestito presso una banca privata. Dal momento che attingerà al pozzo senza fondo della banca centrale, non ci sarebbe paura che la banca finisca la liquidità in preda al panico; e non ci sarebbe bisogno di prendere in prestito durante la notte per pareggiare i conti, con il rischio che questi prestiti a breve termine potrebbero non esserci il giorno successivo.

Reiterare: questo è ciò che fanno le banche ora. Le banche lo sono non intermediari che raccolgono depositi e li prestano. Quando una banca emette un prestito per un mutuo, scrive semplicemente la somma sul conto del mutuatario. Il mutuatario scrive un assegno al suo venditore, che viene depositato nella banca del venditore, dove viene chiamato un "nuovo" deposito e aggiunto alle "riserve in eccesso" di quella banca. La banca emittente prende in prestito questi soldi indietro dal sistema bancario durante la notte se necessario per bilanciare i suoi libri, restituendo i fondi il mattino successivo. Il tutto rigmarole si ripete la notte dopo, e il prossimo e il prossimo.

In un sistema di blockchain pubblico, questo gioco di shell potrebbe essere eliminato. Il mutuatario sarebbe il proprio banchiere, trasformando la sua promessa di ripagare in denaro. I "contratti intelligenti" codificati nella blockchain potrebbero rendere queste transazioni soggette a termini e condizioni simili a quelli per i prestiti ora. L'affidabilità creditizia potrebbe essere stabilita online, proprio come avviene ora con le applicazioni di credito online. Le penalità potrebbero essere valutate per il mancato pagamento così come lo sono ora. Se il mutuatario non ha diritto a un prestito dalla linea di credito pubblica, potrebbe ancora prendere a prestito sul mercato privato, da banche private o venture capitalist o fondi comuni di investimento. Favoritismo e corruzione potrebbero essere eliminati, eliminando la necessità di un intermediario bancario che funga da guardiano della macchina del credito pubblico. Le tasse estratte da un esercito di fornitori di servizi potrebbero anche essere eliminate, perché blockchain non ha costi di transazione.

In un blog per lo staff della Bank of England intitolato "Valuta digitale della Banca centrale: la fine della politica monetaria come la conosciamo?", Marilyne Tolle suggerisce che potrebbe essere eliminata anche la necessità di manipolare i tassi di interesse. La banca centrale non avrebbe bisogno di questo strumento indiretto per gestire l'inflazione perché avrebbe il controllo diretto dell'offerta di moneta.

Un CBDC su un registro distribuito potrebbe essere utilizzato per uno stimolo economico diretto in un altro modo: facilitando il pagamento di un dividendo nazionale universale. Piuttosto che inviare milioni di assegni di dividendi, la tecnologia blockchain potrebbe aggiungere denaro ai conti bancari dei consumatori con poche pressioni di tasti.

Iperinflazionata? No.

Si potrebbe obiettare che se tutti avessero accesso alle linee di credito della banca centrale, ne risulterebbero bolle di credito; ma questo sarebbe in realtà meno probabile rispetto al sistema attuale. La banca centrale creerebbe denaro sui suoi libri in risposta alla domanda dei mutuatari, proprio come fanno ora le banche private. Ma i prestiti per la speculazione sarebbero più difficili da ottenere, dal momento che lo sfruttamento del credito attraverso la "re-impotazione" delle garanzie nel mercato dei pronti contro termine sarebbe ampiamente eliminato. Come spiegato dal tecnologo software blockchain Caitlin Long:

La re-imputazione è concettualmente simile alla riserva frazionaria, perché un dollaro di moneta base è responsabile di diversi dollari di debito emessi contro lo stesso dollaro di base monetaria. Nel mercato dei pronti contro termine, le garanzie (come i titoli del Tesoro USA) funzionano come base monetaria. . . .

Attraverso la re-installazione, più parti riportano di possedere la stessa risorsa nello stesso momento in cui, in realtà, solo uno di loro lo fa, perché, dopo tutto, esiste solo una di queste risorse. Uno dei più importanti vantaggi delle blockchain per i regolatori sta guadagnando uno strumento per vedere quanto sta accadendo il doppio conteggio (in particolare, per quanto tempo "le catene collaterali" sono realmente).

Blockchain elimina questo gioco di shell eliminando il tempo di liquidazione tra le operazioni. Le operazioni di blockchain avvengono in "tempo reale", il che significa che le garanzie possono essere in un solo posto alla volta.

Un cambio di mare in banca

Martin Hiesboeck conclude:

[B] lockchain non ucciderà solo banche, broker e compagnie di carte di credito. Cambierà ogni processo transazionale che conosci. In poche parole, blockchain elimina la necessità di entità clearinghouse di qualsiasi tipo. E questo significa che sta arrivando una rivoluzione, un fondamentale cambiamento epocale nel modo in cui facciamo affari.

I cambiamenti di tale entità richiedono solitamente un paio di decenni. Ma il Regno Unito ha sorpreso il mondo con il suo rivoluzionario voto sulla Brexit di lasciare l'UE. Forse una nuova generazione di economisti della Bank of England ci sorprenderà con un nuovo modello rivoluzionario per il settore bancario e creditizio.

L'autore

marrone ellenEllen Brown è un avvocato, fondatore del Istituto bancario pubblicoe autore di dodici libri, tra cui il best-seller Web del debito. in La soluzione Public Bank, Il suo ultimo libro, esplora modelli bancari pubblico di successo storicamente e nel mondo. Il suo 200 + articoli di blog sono a EllenBrown.com.

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