Un modo vitale per ridurre l'inflazione che tutti sembrano trascurare

vera cura per l'inflazione 5 30

L'inflazione è diventata uno dei grandi problemi dei nostri tempi. Il Regno Unito è il più alto del G7, con un peso di 9% all'anno secondo i dati più recenti sull'inflazione dei prezzi al consumo.

Quando guardi l'altra misura comune per i prezzi, inflazione dei prezzi al dettaglio, che aggiunge i tassi ipotecari nell'equazione ed è anche calcolato in modo leggermente diverso, è ancora più alto all'11%. Questo è importante perché RPI viene utilizzato per aumentare i prezzi su una vasta gamma di articoli, dai biglietti del treno e dai contratti di telefonia mobile ai prestiti agli studenti.

La domanda sul perché l'inflazione sia così alta è ben provata. L'impulso iniziale è venuto da una maggiore domanda, ma è ulteriormente alimentato da problemi di offerta.

Cosa ha causato un'inflazione elevata

Dal lato della domanda, il quantitative easing (QE) durante la pandemia - in cui le banche centrali "hanno creato denaro" per aiutare a sostenere l'economia - ha aumentato la quantità di denaro nel sistema di oltre il 20%.

Quando il blocco è terminato, ciò ha contribuito a garantire che ci fosse una domanda repressa di beni e servizi: vendita al dettaglio è aumentato di oltre il 20% su base annua nel maggio 2021, ad esempio, e ha raggiunto un altro picco di quasi il 10% nel gennaio 2022. Allo stesso tempo, la domanda delle aziende ha contribuito a determinare enormi aumenti dei prezzi di materie prime industriali chiave come rame e acciaio. Inoltre, i prezzi del petrolio è aumentato di circa il 67% nel 2021 e di un altro 20% nel 2022 fino ad oggi.

L'aumento della domanda si è scontrato con i vincoli sulla catena di approvvigionamento globale dovuti al distanziamento sociale, alle regole di autoisolamento e nuovo lockdown in Cina (persino il Mai dato di rimanere bloccato). Di conseguenza, il costo di spedizione di merci è di circa il 35% superiore al massimo pre-pandemia (e oltre il 700% al massimo). E tutto questo prima di discutere il guerra in Ucraina.

La risposta della Banca d'Inghilterra è stata quella di aumentare il tasso di interesse principale dallo 0.1% all'1% e per interrompere il QE. L'inasprimento della politica monetaria incide sulla domanda, poiché gli interessi dovuti su molti rimborsi del debito stanno aumentando e il costo dei prestiti è in aumento. Di conseguenza, il Indice di fiducia dei consumatori GfK nel Regno Unito è a -40, un livello storicamente basso (quando il numero è positivo, significa che la fiducia dei consumatori è alta).

Questa combinazione di tassi di interesse più elevati e prezzi più elevati ha aumentato la probabilità di una recessione. In parte, ciò è dovuto al fatto che l'aumento dei tassi di interesse scoraggia le imprese dall'investire. Ma c'è anche un altro problema con lo scoraggiamento degli investimenti: fa parte della soluzione a lungo termine al nostro problema di inflazione.

Produttività e investimento

Questo è legato al problema a lungo termine del Regno Unito con la produttività: in altre parole, quanto produce ciascun lavoratore. Il tasso di produttività del Regno Unito è in crescita, cosa che ti aspetteresti poiché la tecnologia apporta miglioramenti, ma la crescita è inferiore a quella dei principali concorrenti internazionali come Stati Uniti, Germania e Francia.

Sebbene il tasso di crescita sia tornato ai livelli pre-pandemia dopo il crollo durante i blocchi, è ancora più lento rispetto agli anni precedenti la crisi finanziaria globale del 2007-09. UN Rapporto PwC del 2019 evidenzia che la crescita annua della produttività del Regno Unito è stata del 2% per i dieci anni fino al 2008 e dello 0.6% per i dieci anni successivi, con un divario di produttività di circa il 10% in Germania e oltre il 30% negli Stati Uniti.


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Crescita della produttività del G7, 1997-2021

Grafico della crescita della produttività a lungo termine
ONS

Perché la produttività è importante per l'inflazione? Quando una forza lavoro è più produttiva, produce più beni e servizi e a un costo unitario inferiore. Ciò significa che c'è una maggiore offerta di queste cose, che esercita una pressione al ribasso sui prezzi ed è quindi associata a una minore inflazione.

Come aumentiamo la produttività? Un modo importante è investire di più, ma questo è stato un punto debole nel Regno Unito. Investimenti aziendali stabilizzato nel 2016 in seguito al referendum sulla Brexit, è diminuito con il COVID-19 e rimane quasi il 10% al di sotto del livello del 2019. La spesa per investimenti della nazione in proporzione al PIL (16.7%) confronta male con gli Stati Uniti (22.5%), il Giappone (25%) e l'UE (24.3%). Questo nonostante l'evidenza che le società britanniche lo siano detiene 140 miliardi di sterline in contanti e hanno un arretrato di progetti accumulati.

Cosa si può fare

La domanda è come incoraggiare le imprese a liberare questo potenziale di investimento. Il governo ha in programma di aumentare l'imposta sulle società dal 19% al 25% nel 2023, che non aiuterà e dovrebbe probabilmente essere demolito. Per incentivare ulteriormente gli investimenti, c'è anche bisogno di regole più generose in materia di sgravi fiscali, inclusa l'estensione del "super detrazione” introdotto due anni fa, che può ridurre del 25% il carico fiscale delle aziende.

Oltre a incoraggiare le aziende a investire ed espandersi, il governo deve incentivare le persone ad avviare nuove società. Ad esempio, il Regno Unito ha perso tre quarti di milione lavoratori autonomi da febbraio 2020.

Per incoraggiare più start-up, il governo del Regno Unito, le amministrazioni decentrate e i consigli devono unirsi per sviluppare piani strategici per diverse regioni. Ciò include un migliore utilizzo delle università come hub locali per le competenze e lo sviluppo di cluster di aziende simili basate su specializzazioni locali che possono aiutarsi a vicenda condividendo attrezzature e collaborando. I piani esistono, ma è necessario intervenire; salire di livello deve essere più di uno slogan accattivante.

Gli investimenti pubblici devono essere parte del quadro. Ciò include in particolare l'istruzione, sia a scuola, dove sono necessarie strutture aggiornate per garantire che i giovani siano completamente formati nelle ultime tecnologie; e per gli over 18, con un più chiaro equilibrio tra formazione universitaria e apprendistato.

Andare da est a ovest sta per diventare sostanzialmente più facile a Londra grazie a Crossrail, ma rimane tortuoso altrove, da Leeds a Manchester o da Edimburgo a Glasgow. Collegamenti di trasporto più rapidi migliorano la mobilità di merci e manodopera, mentre un vero e proprio aggiornamento delle connessioni Internet (fibra piena e 5G) migliora i collegamenti quando non è necessario viaggiare. Entrambi migliorano la produttività.

Inevitabilmente, questo tipo di interventi comporta ulteriori spese. Ma questa deve essere vista come una soluzione a lungo termine. Dopo la seconda guerra mondiale, il debito pubblico era buono oltre il 200% del PIL e prendere 50 anni da ripagare. La stessa scala temporale può essere considerata ora.

Il cancelliere britannico Rishi Sunak ha parlato molto della necessità di sbloccare gli investimenti e aumentare la produttività, ma ci sono ancora pochissimi dettagli su ciò che il governo intende fare. Ci sono molti vantaggi economici nell'aumentare la produttività, ma abbassare l'inflazione è quello che sembra essere mancato a tutti.

Circa l'autore

The Conversation

David McMillan, Professore di Finanza, Università di Stirling

Questo articolo è ripubblicato da The Conversation sotto una licenza Creative Commons. Leggi il articolo originale.

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