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Il recente crollo della Silicon Valley Bank (SVB), una banca regionale degli Stati Uniti che ha finanziato start-up nel settore della tecnologia e dell'innovazione, ha creato un'ondata di instabilità finanziaria mondiale.

Nonostante gli sforzi delle autorità di regolamentazione finanziaria statunitensi per contenere i potenziali danni fornendo immediatamente una protezione completa ai depositanti della banca, il crollo ha innescato un calo globale dei prezzi delle azioni bancarie.

Le turbolenze nei mercati finanziari hanno portato a il crollo del gigante bancario svizzero Credit Suisse, che è stata prontamente rilevata da UBS, una banca ancora più grande. Ciò è avvenuto dopo che un'ancora di salvezza iniziale di 54 miliardi di dollari (45 miliardi di sterline) da parte della banca centrale svizzera si è rivelata insufficiente per salvare Credit Suisse.

Com'è possibile che il crollo di un istituto finanziario relativamente piccolo come SVB possa essere così contagioso da finire per avere conseguenze globali, tra cui il crollo un istituto finanziario di 167 anni come il Credit Suisse?

Rispondere a questa domanda richiede una comprensione del rischio sistemico, che si riferisce ai rischi associati all'intero sistema finanziario. In linea di massima, esistono due fonti distinte di rischio sistemico: il contagio dei bilanci e le fughe di informazioni.

Contagio di bilancio

Il rischio di contagio dei bilanci deriva dal vasto numero di accordi finanziari tra imprese del sistema finanziario internazionale. Nessuna banca opera isolatamente: sono tutte strettamente interconnesse attraverso accordi che potrebbero includere sia prestiti a breve che a lungo termine e vari altri tipi di contratto come derivati.

Le maggiori istituzioni finanziarie sono anche tipicamente le più interconnesse, fornendo e ricevendo credito da molte altre. Quando uno o più di questi grandi istituti subiscono perdite che non possono essere coperte dal loro capitale, diventano insolventi. Ciò significa che non sono in grado di soddisfare pienamente i propri obblighi, ad esempio se devono denaro a un'altra banca. Anche queste altre banche subiranno quindi perdite che possono diffondersi ulteriormente, colpendo i loro creditori e creando una potenziale cascata di fallimenti.

I massicci interventi sui mercati finanziari da parte delle autorità finanziarie statunitensi ed europee in seguito al fallimento di Lehman Brothers nel 2008 mirava a evitare tale contagio. In effetti, la crisi finanziaria globale del 2008 è un buon esempio del rischio sistemico rappresentato da queste grandi organizzazioni con così tante interconnessioni. Diventano "troppo grandi per fallire" perché il loro crollo influenzerà non solo il sistema finanziario, ma l'intera economia globale.

Le informazioni corrono

D'altra parte, la recente crisi bancaria è un esempio di un evento di rischio sistemico causato da una fuga di informazioni. Ciò si attiva quando i problemi in una parte del sistema sollevano preoccupazioni sulla solidità finanziaria di altre parti.

Per esempio, un annuncio sulle perdite patrimoniali di SVB l'8 marzo 2023 ha fatto sì che i suoi clienti con depositi non protetti si precipitassero in banca per ritirare i loro soldi. L'eventuale chiusura di SVB ha sollevato timori che altre banche potessero subire perdite simili. Ciò ha incoraggiato gli investitori di tutto il mondo a vendere azioni bancarie, provocando una disfatta delle azioni del settore.

Le corse di informazioni si verificano quando investitori e depositanti non hanno il quadro completo delle banche di cui detengono le azioni o in cui hanno depositato i loro soldi. Ciò li induce a trarre conclusioni sulla salute finanziaria di queste banche osservando ciò che accade nel resto del sistema. Le persone presumono ragionevolmente che le banche di tutto il mondo stiano prendendo decisioni di investimento simili a quella che è appena crollata.

La comprensione del rischio sistemico e delle sue implicazioni per i mercati globali è stata a lungo un importante argomento di ricerca per gli economisti finanziari. L'anno scorso, Douglas Diamond e Philip Dybvig lo erano insignito del Premio Nobel per l'Economia per le loro ricerche in questo settore. Nel 1983, hanno introdotto un modello teorico che spiega il meccanismo attraverso il quale le voci sulle banche possono portare al loro eventuale collasso.

Sfortunatamente, 40 anni dopo, il sistema bancario internazionale ha appena fornito un altro esempio lampante della stessa instabilità che Diamond e Dybvig hanno delineato nel loro lavoro.

Conseguenze non volute

La complessa interazione tra l'economia globale e il sistema finanziario internazionale implica che le politiche volte a risolvere un problema possono avere conseguenze indesiderate, con effetti sistemici potenzialmente ampi.

La recente pressione inflazionistica dovuta all'aumento dei prezzi dell'energia e alla guerra in Ucraina ha portato le banche centrali ad aumentare i tassi di interesse per frenare la domanda globale e cercare di ridurre l'inflazione. Tuttavia, l'aumento dei tassi di interesse ha causato un calo dei prezzi dei titoli a reddito fisso come i titoli di Stato. Queste obbligazioni sono detenute da istituzioni finanziarie come SVB che poi vedono diminuire il valore di una parte significativa delle loro attività. Ciò limita la loro capacità di reperire fondi e soddisfare le richieste di liquidità di altre banche, imprese e famiglie.

Tali problemi possono diffondersi rapidamente in tutto il sistema finanziario e, se infettano una grande banca, l'impatto può moltiplicarsi molto rapidamente, come abbiamo visto durante la crisi finanziaria del 2008 e più recentemente.

Il pericolo per l'intero sistema finanziario derivante dal fallimento di alcune banche giganti è ben riconosciuto. L'ironia è che, durante la crisi finanziaria globale e le recenti turbolenze finanziarie, parte della soluzione è stato che le istituzioni fallite venissero assorbite da banche ancora più grandi. Tale consolidamento accresce il rischio sistemico gettando potenzialmente i semi di crisi future.

Circa l'autore

Spiros Bougheas, Professore di Economia, Università di Nottingham

Questo articolo è ripubblicato da The Conversation sotto una licenza Creative Commons. Leggi il articolo originale.

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