La grande vittoria del motore n. 1 su Exxon mostra che gli hedge fund attivisti si uniscono alla lotta contro il cambiamento climatico

Un cartello Exxon Mobil si trova di fronte alla sua raffineria di Billings a Billings, Mont., con ciminiere sullo sfondo.Uno di le più costose battaglie degli azionisti di Wall Street registrato potrebbe segnalare un grande cambiamento nel modo in cui gli hedge fund e altri investitori vedono la sostenibilità.

Exxon Mobil Corp. ha difeso un cosiddetto lotta per procura da un hedge fund noto come Engine No. 1, che incolpa il gigante dell'energia scarso rendimento negli ultimi anni sulla sua mancata transizione verso un "mondo di decarbonizzazione". In una votazione del 26 maggio 2021, gli azionisti di Exxon approvato almeno due dei quattro consiglieri Nominato il motore n. 1, che infligge un duro colpo alla compagnia petrolifera. La votazione è in corso e presto potrebbero essere nominati anche altri candidati all'hedge fund.

Sebbene si sia concentrato sul valore per gli azionisti, il motore n. 1 afferma che lo stava facendo anche per salva il pianeta dalle devastazioni del cambiamento climatico. È stato spingendo per un impegno da Exxon alla neutralità del carbonio entro il 2050.

As studiosi di sostenibilità aziendale, non possiamo Ricordiamo un'altra volta che l'azionista di una società energetica, in particolare un hedge fund, è stato così efficace e forte nel mostrare come l'incapacità di un'azienda di affrontare il cambiamento climatico abbia eroso il valore per gli azionisti. Ecco perché crediamo che questo voto segna un punto di svolta per gli investitori, che sono in una buona posizione per spingere le aziende verso pratiche commerciali più sostenibili.

Hedge fund in soccorso?

Le strategie climatiche volte a salvare il pianeta sono un gioco strano per un hedge fund. Tali società di investimento sono meglio conosciute per convincere le aziende a smettere di investire in questo tipo di cose in modo da poter raccogliere profitti rapidi.

Una recente ricerca intrapresa da uno di noi ha scoperto che gli hedge fund attivisti tendono a prendere di mira le aziende che spendono più risorse in questo tipo di iniziative di sostenibilità. Cioè, acquistano azioni di una società per ottenere influenza e quindi convincono altri investitori a unirsi a loro nella richiesta di miglioramenti dell'efficienza e protocolli di riduzione dei costi per restituire più denaro agli azionisti. Uno studio di follow-up ha rilevato che le aziende tagliare la spesa sulle iniziative di sostenibilità entro cinque anni dal coinvolgimento di un hedge fund.

In altre parole, gli hedge fund si concentrano sui rendimenti a breve termine, non su preoccupazioni a lungo termine come il cambiamento climatico o persino sulla redditività futura di un'azienda. E questo è dovuto al modo in cui operano fondamentalmente gli hedge fund.

Gli hedge fund solitamente addebitano ai propri investitori, spesso individui facoltosi e investitori istituzionali, una commissione di gestione dall'1% al 2% oltre a una riduzione del 20% di qualsiasi guadagno sui propri investimenti. In cambio, questi clienti aspettarsi rendimenti rapidi e sostanziali che sovraperformano sostanzialmente il mercato.

Motore n. 1, un nuovo tipo di hedge fund?

Questo è ciò che rende il combattimento del motore n. 1 così interessante.

È iniziato all'inizio di dicembre 2020, poco dopo che l'investitore tecnologico Chris James ha lanciato il motore n. 1 con altri due veterani del settore degli hedge fund. L'azienda ha detto che era "costruito appositamente per creare valore a lungo termine sfruttando il potere del capitalismo ".

Il primo ordine del giorno del motore n. 1 è stato quello di litigare con una delle più grandi società energetiche del mondo, Exxon Mobil. It ha inviato una lettera al consiglio di amministrazione della società il 7 dicembre 2020, esortandola a concentrarsi sull'energia pulita e scuotere il suo consiglio di amministrazione: una mossa coraggiosa per un'impresa di investimento emergente con solo una partecipazione dello 0.02% nel società di quasi 250 miliardi di dollari.

Ma Exxon era un obiettivo ovvio per questa strategia. It è stato un ritardatario sullo sviluppo combustibili a basse emissioni di carbonio per anni e ha promosso la disinformazione sull'impatto umano sul cambiamento climatico per decenni.

Dopo che Exxon ha rifiutato di impegnarsi per una transizione verso la neutralità del carbonio, il motore n lanciato formalmente la sua battaglia per procura a marzo per imporre un cambio di strategia in azienda, che fa risalire la sua storia al 1870, quando John D. Rockefeller ha fondato la Standard Oil Company.

Una battaglia per procura è quando un gruppo di azionisti cerca di raccogliere abbastanza sostegno da altri investitori - sotto forma di voti - a costringere un'azienda a fare ciò che vuole, che si tratti di tagliare i costi o cambiare strategia.

L'ha detto Exxon dovrebbe spendere $ 35 milioni più dei suoi costi abituali per affrontare la battaglia per procura; sfortunatamente, aumentando le spese di Exxon, si tratta di costi effettivamente sostenuti dagli investitori. Il motore n. 1 ha messo le sue spese a $ 30 milioni. Il costo totale, secondo alcune stime, ha superato i 100 milioni di dollari.

Il motore n. 1 sperava di sostituire un terzo del consiglio di amministrazione del gigante del petrolio con quattro persone che hanno un'esperienza di energia più pulita. L'hedge fund stava anche cercando riforme di governo societario, una revisione del piano d'azione per il clima di Exxon - e il suo impatto sulle finanze dell'azienda - e una maggiore divulgazione pubblica delle sue attività ambientali e di lobbismo.

Anche prima del voto, la campagna stava già cambiando il modo in cui Exxon fa affari. Negli ultimi mesi, Exxon ha proposto un file Progetto per la cattura del carbonio da 100 miliardi di dollari a Houston e ha impegnato 3 miliardi di dollari in tecnologie a basse emissioni attraverso una nuova impresa.

Sebbene Exxon neghi che nessuno di questi investimenti fosse dovuto alla pressione del motore n. 1, è difficile credere che l'hedge fund non sia stato un catalizzatore. Questi sono alcuni dei file i maggiori investimenti che Exxon ha proposto nella sostenibilità negli ultimi anni, e sono venuti subito dopo la pressione del fondo speculativo - così come l'elezione di un nuovo presidente degli Stati Uniti che ha fatto della lotta al cambiamento climatico una priorità.

Un'altra probabile ragione per le nuove iniziative è che la campagna del motore n. 1 stava ottenendo un sostegno significativo da altri importanti investitori Exxon, come il sistema pensionistico dei dipendenti pubblici della California e il fondo comune di pensionamento dello Stato di New York, che ha stabilito ulteriore pressione su Exxon per fare qualcosa per la sua strategia di sostenibilità in ritardo.

Quindi, nonostante il suo respingimento contro il motore n. 1 e il suo piano climatico proposto, chiaramente l'attenzione di Exxon Mobil ai suoi piani di sostenibilità è stata stuzzicata.

Quello che tutti i mezzi

Allora perché il motore n. 1 lo fa davvero e le sue motivazioni sono importanti?

Mentre l'azienda sta spingendo al massimo per maggiori investimenti nella sostenibilità e nell'energia pulita, l'attenzione nelle sue dichiarazioni su ciò che guida questa lotta è principalmente sul valore per gli azionisti. E molte delle sue richieste, come una migliore strategia di allocazione del capitale a lungo termine, un piano per aumentare il valore per gli azionisti e una remunerazione del management "disallineata", sono usciti direttamente da un il tipico playbook degli hedge fund.

Ciò che vediamo come fondamentalmente diverso qui è l'enfasi che l'hedge fund sta mettendo sul collegamento tra sostenibilità e profitti a lungo termine. È un argomento forte che la ragione di Exxon la posizione finanziaria si è deteriorata è a causa del suo fallimento nell'investire in tecnologie a basse emissioni di carbonio.

Oppure, come un hedge fund, Exxon si è concentrato sui guadagni a breve termine dai combustibili fossili a scapito del suo futuro a lungo termine in un'economia globale che premia la sostenibilità e una sanzione per le attività ad alta intensità di carbonio.

Inoltre, la disponibilità di così tanti grandi investitori, incluso il tre maggiori fondi pensione statunitensi e BlackRock, il più grande gestore di investimenti al mondo con 7.4 trilioni di dollari di asset in gestione - unendosi all'Engine N. 1 mostra da che parte soffiano i venti, cosa che anche Exxon sembra rendersi conto ora.

Quindi il voto in sé non è la storia qui. È questo il peso degli hedge fund attivisti - il forma più potente di attivismo degli azionisti - sembra orientarsi a favore della sostenibilità. Per come la vediamo, questo significa che le aziende e i dirigenti che non investono nella transizione energetica a basse emissioni di carbonio rischieranno sempre più di incorrere nella loro ira.

Circa l'autore

Mark DesJardine, Assistant Professor di Strategia e Sostenibilità, Penn State

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