L'Islanda che distrugge le regole completa la sua fuga economica miracolosa

Nel rosso. Barche da pesca pronte per il lancio. Johnny Peacock / Flickr, CC BY-NC-NDNel rosso. Barche da pesca pronte per il lancio. Johnny Peacock / Flickr, CC BY-NC-ND

Islandesi scontenti di recente costrinse il loro primo ministro a dimettersie stanno minacciando di dare potere a pirati auto-disegnati alle elezioni anticipate. Ma mentre altri elettori europei stanno eliminando i partiti tradizionali dalla debolezza, quelli di Reykjavik si stanno ribellando senza forza. Contrariamente ai paesi dell'Eurozona (core e periferici) che rimangono fortemente vincolati dall'eccessivo debito estero, l'Islanda ha appena pagato i suoi obblighi esteri da un bel miliardo di dollari 61, riportandoli al livello sicuro 2006.

Il paese che ha sofferto proporzionalmente il più grande del mondo collasso finanziario in 2008 è ora destinato a crescere nuovamente poiché si diversifica da pesce, turismo e alluminio energie rinnovabili e tecnologia dell'informazione. Il suo PIL, già tra i più alti del mondo pro capite, è tornato al di sopra del livello pre-crisi e dovrebbe salire (secondo le previsioni della banca centrale) di 4% in 2016 e 2017 - due volte i tassi della zona euro e del Regno Unito

Sebbene le sue banche invase siano state una delle cause della crisi finanziaria globale, l'Islanda ha risposto al loro tracollo in modo opposto rispetto al resto dell'Europa - e contro la saggezza ricevuta dalla maggior parte degli economisti. Ha permesso alla sua valuta di scendere di valore - un'opzione non disponibile per i membri della zona euro, che ha dovuto ridimensionare salari e prezzi attraverso la "svalutazione interna". Nazionalizzò le grandi banche che avevano accumulato debiti insostenibili, salvando solo la frazione che serviva l'economia domestica. Esso controllo del capitale imposto in modo che i creditori delle banche e altri investitori stranieri non possano ritirare il proprio denaro. I locali, compresi i fondi pensione, non potevano investire all'estero.

Andiamo fiscale

La banca centrale ha anche inasprito la politica monetaria. Il suo tasso di policy ha raggiunto l'18% in 2009, e questo mese è stato ancora all'5.75%. Nel Regno Unito, nella zona euro e negli Stati Uniti, le banche centrali hanno portato i loro tassi quasi a zero e applicato un allentamento quantitativo. Sfidando l'austerità che ha prevalso in tutta Europa, l'Islanda ha poi permesso alla politica fiscale di prendere la tensione economica e sociale. In particolare, il denaro pubblico era abituato alleviare il debito delle famiglie che altrimenti impedirebbe qualsiasi recupero di spesa.

L'economista Paul Krugman, forse protetto dall'ortodossia da un premio Nobel, ha ripetutamente richiamato l'attenzione sul modo in cui queste politiche hanno permesso all'Islanda di infrangere le regole per recuperare molto prima dei coetanei dell'area dell'euro meno colpiti - persino l'Irlanda, il bambino che ha realizzato le "politiche di aggiustamento" convenzionali.

Fino ad ora, i critici hanno avuto una potente risposta a questo improbabile raggio di sole nordico. Dissero che era un'alba falsa. Hanno sostenuto che l'intera ripresa è stata raggiunta solo grazie ai controlli sui capitali draconiani, in atto dal novembre 2008. Rimuoverli sarebbe doloroso, ma non riuscire a sollevarli prontamente avrebbe conseguenze altrettanto disastrose. Gli investitori stranieri dispererebbero di riavere indietro i loro soldi intrappolati, rendendo impossibile per gli islandesi prendere in prestito di nuovo anche per investimento utile lontano dalle banche. I critici hanno affermato che i risparmi degli investitori domestici, senza nessun altro posto in cui andare, trasformerebbero il già forte boom del turismo e degli investimenti in borsa in bolle surriscaldate il cui lo scoppio scatena ulteriori problemi.

Emergere dai controlli sui capitali è notoriamente complicato, specialmente quando sono in atto da otto anni e quando si tratta di una piccola economia aperta con una base produttiva ristretta principalmente di pescatori di merluzzi e osservatori di balene. E così i pessimisti hanno teso a suggerire che quando i controlli si alzano, il tutto la storia di fuga da favola si svelerà. In questo scenario di uscita da incubo, la valuta islandese (il corone) precipiterà mentre i fondi esteri fuggiranno, senza mai tornare. I tassi di interesse aumenteranno ancora di più per salvare il tasso di cambio, soffocando gli investimenti, senza fermare l'inflazione in fuga provocata dalle importazioni che diventano più costose. Il corone più debole lascerà il paese in difficoltà per riparare il debito estero residuo, nonostante la sua recente riduzione.


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Capitalismo corronico

In pratica, l'Islanda ha riacquistato forza economica all'interno della sua gabbia dorata - nella misura in cui ora può uscire, fondere e rivendere l'oro. Gli avanzi delle partite correnti consentiti dalla svalutazione e le attività bancarie nazionalizzate che hanno riacquistato valore dopo il ritorno alla crescita dell'economia, hanno consentito il rimborso di così tanto debito estero che il resto sarà gestibile, anche se la valuta affonda quando i controlli vanno. E 'un netto contrasto con la zona euro e in particolare con la Grecia, che ha dovuto chiedere ai suoi creditori per la riduzione del debito che lo farà non iniziare fino a 2018.

Le probabilità di un incidente in corone sono diminuite a causa del il conto corrente è tornato in attivo (le transazioni estere portano più denaro di quanto non facciano) e perché gli investitori stranieri sono nuovamente attratti dall'Islanda. Amano i suoi alti tassi di interesse, le prospettive di crescita e le opportunità di investimento. Le famiglie e le imprese islandesi possono vivere con costi di prestito più elevati perché hanno pagato i loro debiti, mentre i redditi sono cresciuti rapidamente.

Anche se un'isola remota con una popolazione di 300,000 e risorse naturali uniche potrebbe essere considerato un caso speciale, il notevole rinascimento islandese rende i suoi rimedi una seria sfida all'ortodossia. Krugman non è l'unico da trovare lezioni utili in questa saga nordica. L'FMI, che un tempo insisteva sulla libera circolazione dei capitali come condizione preliminare per l'assistenza e il recupero, ha pubblicato una ricerca che assegna ai controlli del capitale un ruolo prezioso nel mantenimento della stabilità in un mondo di flussi di denaro internazionali volatili.

I corsari, non i privati

La puntura di questa improbabile storia si rivela politica, non finanziaria. La ripresa è stata avviata dal Partito socialdemocratico e verde in Islanda in una coalizione 2009-13 e portata a compimento da una coalizione del Partito dell'Indipendenza e dei Progressisti. Tuttavia, gli elettori islandesi sembrano aver arrotondato tutti i gruppi politici che servivano da governo e opposizione. I pirati - lanciato in Islanda in 2012 come campagna per una maggiore democrazia e libertà di informazione - hanno condotto recenti sondaggi d'opinione con un 40 dominante, e sono ben posizionati per guidare qualsiasi governo formato dopo le elezioni anticipate di questo autunno.

L'ortodossia neoliberale potrebbe ancora tornare - nella forma di David Oddsson, che (come ministro delle finanze, primo ministro e governatore della banca centrale) era un architetto della liberalizzazione finanziaria che ha preceduto il crollo di 2008, e che ha si unì a un campo insolitamente affollato. Ma se la politica normale viene ripristinata, è solo perché un'economia altamente anormale ha corretto gli errori passati delle élite.

Circa l'autore

Shipman AlanAlan Shipman, Docente di Economia, The Open University. I suoi interessi di ricerca includono la finanza personale, concentrandosi attualmente sulla disintegrazione dei pool assicurativi e sui disincentivi al risparmio delle famiglie. Altri interessi attivi in: imprese multinazionali cinesi; impatto dell '"accademizzazione" sulla conoscenza; economia sociale; basi dell'economia di mercato.

Questo articolo è stato pubblicato in origine The Conversation. Leggi il articolo originale.

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