La lezione finanziaria delle età è che non abbiamo imparato dalla storia

La lezione finanziaria delle età è che non impariamo dalla storia

Nel 4 secolo a.C., Atene e altre nove città della Grecia erano inadempienti sui loro prestiti dal Tempio di Apollo a Delos. È stata la prima crisi finanziaria registrata. Quasi secoli 25 di evoluzione umana, progresso e progresso tecnologico in seguito, la moderna nazione greca è fallita in 2012 quando il panico del debito sovrano ha conquistato l'Europa. È stata l'ultima crisi finanziaria registrata.

Chiaramente, poco è cambiato

Oggi, all'indomani della nostra ultima iterazione, dominano le incertezze e le domande abbondano mentre cerchiamo ancora le risposte. L'Europa risolverà i suoi problemi di debito sovrano profondamente radicati? Abenomics può invertire due decenni persi in Giappone? Gli Stati Uniti hanno riscoperto una crescita sostenibile? Le pagine 30,000 e un milione di parole del nuovo regolamento sono sufficienti? Le centrali elettriche dei mercati emergenti sono state arrestate o si fermano semplicemente a riprendere fiato dopo un'orgia di crescita? E come finisce l'allentamento quantitativo?

Ma nonostante le munizioni intellettuali e i tiri di mano spesi per quanto sopra, continuiamo a perdere il punto.

Sangue E Acqua

Le crisi finanziarie non sono nuovi fenomeni. Sono in circolazione da secoli e si sono verificati con una frequenza allarmante - circa una volta al decennio in media negli ultimi anni 400 nella sola Europa occidentale, secondo alcune stime.

La genealogia è implacabile e impressionante. Prima dell'attuale stretta creditizia, abbiamo avuto il crollo delle dotcom in 2000 poiché l'ipergrowth si è rivelata poco più che iper-fantasy; il fiasco LTCM, quasi default e quasi russo, di 1998, che ha dimostrato che due economisti vincitori del Premio Nobel non equivalgono necessariamente a un fondo per fare soldi; la crisi valutaria asiatica in 1997, che si è conclusa con la completa ristrutturazione finanziaria e politica delle tigri asiatiche; l'implosione dell'economia giapponese in 1990 che ha contribuito con la frase "Lost Decade" al lessico finanziario e si sta ora avvicinando al suo giubileo d'argento senza fine in vista; e ai margini della memoria di oggi, il leggendario Wall Street Crash di 1987 che ha inciso il Black Monday nella memoria culturale.

Tra le due guerre mondiali, il mondo sviluppato sembrò passare la maggior parte dei due decenni in una crisi perpetua, il cui punto più basso era la lunga Grande Depressione. Andiamo più indietro e presto perdiamo il conto, marciando in un lontano passato in cui la Cina ha condotto un disastroso esperimento con la carta moneta e gli antichi greci e romani hanno trovato ampie opportunità di lamentarsi salvataggi e sfogare la loro milza ai banchieri.

Ci sono due chiari truismi da disegnare. In primo luogo, tutto ciò che sembra necessario per generare una crisi finanziaria sono le persone e un denaro medio con qualsiasi altro nome. In secondo luogo, il mondo è chiaramente un posto molto complesso, mentre il nostro cervello continua ad avere solo tre chili di peso.

The Crush of Complexity

Le radici di tutte le nostre crisi passate, presenti e future si trovano nello scontro tra la nostra semplice natura umana e le società e le economie complesse che creiamo.

I meccanismi psicologici che ci guidano non sono cambiati in migliaia di anni. Ciò che chiamiamo razionalità è in realtà limitato da tutte le parti dalle nostre emozioni, ambiente e coetanei. Come le oche che volano in formazione, ci muoviamo individualmente attraverso il mondo ma mai in isolamento. Qualsiasi cambiamento in corso impedisce ai vicini, influenzando il loro comportamento. Le nostre razionalità limitate si sovrappongono e si riversano attraverso il gregge fino a quando all'improvviso l'intera formazione cambia rotta - il nuovo ordine che emerge nascosta da un movimento casuale iniziale.

Le nostre azioni sono sempre meno ragionate e più intuite. Ci sono buone ragioni per questo. Ogni giorno prendiamo innumerevoli decisioni con conoscenze limitate e enormi incognite sui risultati futuri. I nostri orizzonti vengono così dettati dai nostri limiti e pregiudizi cognitivi.

Queste semplici decisioni miopi in totale si evolvono presto in qualcosa di molto più. Più beni, più persone, più interazioni e collegamenti, più è difficile capire le conseguenze indesiderate delle nostre azioni e più ci affidiamo agli altri per la direzione.

Questo si presta naturalmente a flussi e riflussi. Ciò che lo solleva nell'architettura del boom e del busto è l'aggiunta di denaro al mix. I due si nutrono a vicenda, sfruttando i nostri preconcetti innati fino a quando un'intera società risuona in simpatia.

Il denaro diventa un altro dogma. I mercati finanziari non sono entità statiche. Piuttosto, sono nomi collettivi per la danza costante delle emozioni umane - ottimismo, arroganza, avidità, paura e capitolazione - attorno a un polo di fiducia. Diverse visioni del mondo si contendono il dominio, fondendosi in saggezze transitorie accettate che fluiscono e fluiscono nel tempo, creando eufemisticamente i boom e i busti che osserviamo.

Questa è quindi la nostra realtà perenne: un mondo complesso in cui emozioni e denaro si fanno leva l'un l'altro, legandoci a vaste mandrie istintive che si caricano nell'incertezza, lottando solo per il movimento in avanti con poca considerazione per il terreno sotto i nostri piedi, correndo a capofitto nel miope orizzonte e inciampo, solo per rialzarci, scuotere la testa e riprendere la ricerca dei nostri pari ancora una volta.

La natura della bestia

Poiché siamo umani e preferiamo il capitalismo, potremmo non essere in grado di prevenire questo ciclo di boom e frenate, non senza eccitare le emozioni umane. Ma sapere come gestire le crisi e minimizzare il loro impatto più ampio è ancora importante.

Le crisi finanziarie e i boom speculativi che le generano hanno effetti importanti e duraturi sulle economie. Le economie non sono bozzoli chiusi ma hanno dimensioni sociali, politiche e, sempre più, internazionali. Pertanto, le crisi hanno anche effetti importanti e di lunga durata su governi, egemonie e società. Accentuano le tensioni, espongono fragilità strutturali e, attraverso ripetute applicazioni, introducono cambiamenti drammatici.

La gestione a lungo termine di una società richiede una prospettiva a lungo termine. Oggi il problema è semplice. Abbiamo troppi debiti nel sistema. L'unico modo per riaccendere la crescita sostenibile è se le persone hanno la capacità di prendere nuovamente in prestito. La prospettiva di maggiori cancellazioni del debito in futuro è inevitabile. Dobbiamo essere realisti su quanto il sistema può gestire.

Questo prende decisioni audaci. Produrre piccoli che calciano la lattina lungo la strada non aiuta. Queste azioni hanno un orizzonte molto più breve della complessità che gestiscono. Un approccio così frenetico soffoca solo la fiducia, facendo molto più danno e rischiando una prolungata stagnazione.

Non possiamo combattere la complessità con la complessità. Gli individui rispondono a incentivi mutevoli. Nel tempo, ciò crea nuove permutazioni del comportamento del gruppo che, senza una chiara comprensione, rafforzerà o creerà bolle di attività. Come il nodo gordiano, sono necessarie soluzioni semplici e attenzione agli elementi essenziali, altrimenti il ​​sistema supera di nuovo la nostra comprensione. In altre parole, meno Help-to-Buy e più Build-to-Buy; meno parole di regolamentazione e maggiore trasparenza nonché onus giuridico in materia di responsabilità; ridurre le istituzioni in modo che non siano mai troppo grandi per fallire; perdere il nostro feticcio per il PIL e confondere tutte le spese con la crescita; apprezzando la pervasività strutturale del debito oggi; e così via.

Le bolle nascono nelle menti degli individui, alimentate dagli incentivi del loro ambiente e cresciute fino all'età adulta nella complessità delle economie. I busti - le loro conseguenze - sono dettati anche da queste stesse forze.

È tempo che lo comprendiamo.

Questo articolo è originariamente apparso su The Conversation


Circa l'autore

swarup bobBob Swarup è membro onorario senior in visita alla Cass Business School della City University di Londra. Fondatore, Camdor Global, una società di consulenza che collabora con istituzioni finanziarie e investitori in tutto lo spettro su questioni strategiche come prospettive macroeconomiche, strategia di investimento, asset allocation, ALM, gestione del rischio e regolamentazione.


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