Gordon Gekko di "Wall Street" potrebbe essere il volto fittizio dell'insider trading. Ilona Gaynor/flickr, CC BY-NC-SA
C'è un crescente spinta bipartisan a proibire membri del Congresso dall'acquisto o dalla vendita di azioni. Il cambiamento segue i notiziari che diversi senatori vendettero azioni poco dopo aver ricevuto briefing sul coronavirus all'inizio del 2020 e che almeno 57 legislatori non hanno rivelato le transazioni finanziarie dal 2012 come previsto dalla legge.
Il Congresso ha approvato quella legge - la Interrompi il trading sulla legge sulla conoscenza del Congresso, noto anche come STOCK Act, nel 2012 per combattere l'insider trading tra i legislatori con maggiore trasparenza. Ma un coro di legislatori ed guardiani della governance sostenere che non è andato abbastanza lontano e non funziona.
Tutto ciò solleva due importanti domande: cos'è esattamente l'insider trading e qual è il grosso problema?
Siamo un professore di finanza ed un professore di economia che hanno studiato i mercati finanziari e come gli investitori cercano di trarre vantaggio dall'accesso alle informazioni per il loro guadagno personale. La nostra ricerca mostra che è molto comune ma difficile da fermare.
Che cos'è l'insider trading?
insider trading è ogni volta che qualcuno utilizza informazioni non pubbliche che muovono il mercato nell'atto di acquistare o vendere un'attività finanziaria.
Ad esempio, supponiamo di lavorare come dirigente in un'azienda che prevede di effettuare un'acquisizione. Se non è pubblico, conta come informazione privilegiata. Diventa un crimine se ne parli a un amico - e quella persona quindi acquista o vende un'attività finanziaria utilizzando tali informazioni - o se fai uno scambio tu stesso.
La punizione, se sei condannato per insider trading, può variare da pochi mesi a oltre un decennio dietro le sbarre.
L'insider trading è diventato illegale negli Stati Uniti nel 1934 dopo che il Congresso ha approvato il Legge sullo scambio di titoli sulla scia del peggior declino sostenuto delle scorte nella storia. Dal Black Monday 1929 fino all'estate del 1932, il il mercato azionario ha perso l'89% del suo valore. L'atto aveva lo scopo di impedire il ripetersi di tutta una litania di abusi, tra cui insider trading.
Il problema è stato drammatizzato nel film classico di Oliver Stone del 1987 “Wall Street”, in cui lo spietato finanziere Gordon Gekko guadagna milioni di dollari scambiando informazioni privilegiate su diverse società ottenute dal suo protetto, Bud Fox.
"Il bene più prezioso che conosco sono le informazioni", dichiara Geco, che alla fine del film viene condannato per insider trading e mandato in prigione.
'Commercio informato'
Sebbene l'insider trading comporti in genere la negoziazione di azioni di singole società sulla base di informazioni su di esse, può coinvolgere qualsiasi tipo di informazione sull'economia, una merce o qualsiasi altra cosa che muove i mercati.
Ad esempio, le cifre dell'indice mensile dei prezzi al consumo avere un enorme impatto sui mercati finanziari al momento a causa delle preoccupazioni sull'inflazione e su come influenzerà il ritmo degli aumenti dei tassi di interesse della Federal Reserve. Quei dati vengono raccolti e quindi custoditi da vicino, ma un piccolo numero di persone vi ha accesso prima che vengano ufficialmente rilasciati, rendendo le informazioni estremamente preziose se qualcuno di loro volesse trarne profitto.
La nostra ricerca sul trading finanziario prima del rilascio dei dati economici statunitensi mostra che i mercati finanziari tendono a muoversi nella direzione "corretta" nei minuti precedenti al rilascio. Cioè, se i nuovi dati fossero positivi per le azioni, abbiamo visto i modelli di azioni in aumento prima che le informazioni diventassero pubblicamente disponibili, qualcosa noto come "commercio informato.” Abbiamo anche riscontrato che questo è il caso dei dati rilasciati in Cina ed il Regno Unito. Ciò suggerisce che alcuni trader potrebbero avere una conoscenza anticipata delle informazioni negli annunci economici.
Naturalmente, spiegazioni alternative potrebbero essere che alcuni trader sono semplicemente più abili nel raccogliere e analizzare i dati disponibili che predicono correttamente gli annunci economici. Per esempio, prezzi online raccolti in tempo reale possono essere utilizzati per prevedere i livelli di inflazione. Anche, immagini satellitari ed previsioni degli analisti può essere utilizzato per prevedere i livelli di scorte di petrolio greggio e gas naturale.
Comune, redditizio e difficile da dimostrare
La ricerca mostra che l'insider trading è comune e redditizio, Eppure notoriamente difficile da dimostrare e prevenire. Uno studio del 2020 lo ha stimato solo il 15% circa dell'insider trading negli Stati Uniti viene individuato e perseguito.
Uno dei più famosi - e pochi - esempi di insider trading perseguito è stato il Condanna 2004 XNUMX della donna d'affari e personaggio dei media Martha Stewart per vendere azioni sulla base di una mancia illegale da un intermediario. Un altro è arrivato nel 2016, quando il miliardario Steven Cohen e il suo ormai defunto hedge fund SAC Capital Advisors stipulato un accordo di 135 milioni di dollari ancora accuse di insider trading. Anche l'hedge fund pagato una multa di $ 1.8 miliardi nel 2014 per oneri simili.
E nel 2020, l'ex rappresentante degli Stati Uniti Chris Collins è stato condannato a 26 mesi di carcere per aver passato una soffiata confidenziale a suo figlio e poi aver mentito al riguardo all'FBI.
Più recentemente, due funzionari della Fed si sono dimessi nel settembre 2021, dopo che le rivelazioni mostravano che stavano negoziando ampiamente nel 2020, nello stesso momento in cui la banca centrale statunitense stava spendendo trilioni di dollari per salvare l'economia dagli effetti della pandemia. E il senatore Richard Burr e suo fratello rimanere sotto inchiesta dalla Securities and Exchange Commission sulle negoziazioni di azioni effettuate nel febbraio 2020, poco dopo che il repubblicano della Carolina del Nord ha ricevuto informazioni a porte chiuse sulla pandemia.
Perché è importante
L'insider trading non è un crimine senza vittime. Gettando sabbia negli ingranaggi dei mercati finanziari, le persone che fanno trading di informazioni privilegiate traggono vantaggio a spese degli altri.
Una caratteristica chiave del buon funzionamento dei mercati finanziari è l'elevata liquidità, il che significa che è facile fare grandi operazioni a bassi costi di transazione. Insider trading incide negativamente sulla liquidità del mercato e aumenta i costi di transazione, riducendo i rendimenti degli investitori. E poiché molte persone hanno un interesse nei mercati finanziari, circa la metà delle famiglie statunitensi possiede azioni direttamente o indirettamente: questo comportamento danneggia la maggior parte degli americani.
Anche l'insider trading lo rende più costoso per le aziende di emettere azioni e obbligazioni. Se gli investitori pensano che gli insider possano scambiare obbligazioni di una società, chiederanno un rendimento più elevato sulle obbligazioni per compensare il loro svantaggio, aumentando il costo per la società. Di conseguenza, l'azienda ha meno soldi per assumere più lavoratori o investire in una nuova fabbrica.
Ci sono anche impatti più ampi dell'insider trading. Esso mina la fiducia del pubblico nei mercati finanziari e alimenta l'opinione comune che le probabilità siano a favore dell'élite e contro tutti gli altri.
Inoltre, poiché gli inside trader traggono vantaggio dall'accesso privilegiato alle informazioni piuttosto che dal lavoro, questo fa credere alle persone il sistema è truccato.
L'ex rappresentante degli Stati Uniti Chris Collins si è dichiarato colpevole di insider trading e di aver mentito all'FBI. Nel 26 è stato condannato a 2020 mesi di carcere. AP Photo / Seth Wenig
Frenare l'insider trading
Le probabilità che il Congresso proibisca ai legislatori di negoziare azioni sono aumentate quando la presidente della Camera Nancy Pelosi ha recentemente affermato che potrebbe supportare l'idea – anche se vorrebbe vedere un divieto applicato anche alla Corte Suprema, che al momento non ha regole che disciplinano la pratica. Almeno alcuni repubblicani, come Il rappresentante degli Stati Uniti Kevin McCarthy ed Il senatore Ben Sasse, affermano anche di sostenere un divieto.
Da parte sua, la Fed ha reagito alle negoziazioni dei suoi due ex funzionari vietare i responsabili delle politiche bancarie e il personale senior dall'acquisto di singole azioni o obbligazioni.
Ci sono anche modi meno pesanti per frenare l'insider trading. Negli ultimi anni, i politici negli USA ed il Regno Unito hanno inasprito le procedure che disciplinano la diffusione dei dati economici. Nel Regno Unito, ad esempio, dozzine di funzionari pubblici erano soliti ottenere dati economici sui movimenti del mercato 24 ore prima del rilascio pubblico. Dopo che la pratica è stata interrotta nel 2017, abbiamo trovato prove di trading significativamente meno informato prima del rilascio, suggerendo che ha effettivamente impedito un sacco di insider trading.
I sondaggi mostrano un diffuso sostegno pubblico bipartisan al Congresso per vietare ai legislatori di scambiare titoli finanziari, con a recente sondaggio che mostra il 75% a favore. Anche se ciò non significa che una legge verrà approvata, fa pressione sui legislatori di entrambe le parti affinché facciano qualcosa per risolvere il problema.
Riguardo agli Autori
Alessandro Kurov, Professore di Finanza e Fred T. Tattersall Research Chair in Finance, West Virginia University ed Marketa Wolfe, Professore associato di economia, Skidmore College
Questo articolo è ripubblicato da The Conversation sotto una licenza Creative Commons. Leggi il articolo originale.
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