In questo articolo:

• Cos'è un sistema monetario moderno e come funziona?
• In che modo le valute digitali delle banche centrali potrebbero cambiare il nostro modo di gestire il denaro?
• Perché il nostro attuale sistema finanziario è obsoleto?
• Quali lezioni possiamo imparare dai paesi che testano le CBDC e altre innovazioni?
• In che modo i conti correnti della Fed e le operazioni semplificate del Tesoro potrebbero apportare benefici ai singoli individui?

Come un moderno sistema monetario può trasformare l'economia

di Robert Jennings, InnerSelf.com

Il sistema finanziario che utilizziamo oggi è una reliquia di un tempo ormai lontano, un tempo prima dei computer, della comunicazione istantanea e della tecnologia moderna. La Federal Reserve, l'istituzione centrale nella gestione dell'economia, opera ancora con strutture progettate per un mondo pre-digitale. All'epoca, i processi erano manuali, le transazioni erano lente e i ritardi di comunicazione erano comuni. Le banche e gli intermediari finanziari, come i primary dealer, erano essenziali per colmare queste lacune.

In quell'epoca, questi intermediari avevano uno scopo. Le banche commerciali collegavano individui, aziende e governi alla rete finanziaria più ampia. I primary dealer fungevano da intermediari tra la Federal Reserve e i mercati finanziari. Questi ruoli erano essenziali quando i regolamenti richiedevano giorni e la comunicazione significava tracce cartacee e interazioni faccia a faccia. Ma non viviamo più in quel mondo.

Gli strumenti dell'era digitale hanno trasformato il modo in cui comunichiamo, effettuiamo transazioni e gestiamo sistemi complessi. Tuttavia, il sistema finanziario si è evoluto a malapena. Questo quadro obsoleto introduce inefficienze e disuguaglianze che persistono nonostante i progressi che abbiamo fatto nella tecnologia. È tempo di chiedersi perché continuiamo a usare un sistema costruito per l'inizio del XX secolo quando il XXI secolo ci offre opzioni di gran lunga migliori.

Come la Fed crea denaro oggi

Per capire perché il sistema ha bisogno di riforme, dobbiamo prima guardare a come la Federal Reserve crea denaro oggi. Il processo potrebbe sembrare misterioso, ma si riduce ad alcuni meccanismi chiave.

La Fed non "stampa denaro" in senso letterale. Il denaro fisico è prodotto dal Tesoro degli Stati Uniti. Invece, la Fed crea denaro digitalmente tramite strumenti come le operazioni di mercato aperto (OMO). In queste operazioni, la Fed acquista titoli del Tesoro degli Stati Uniti da istituzioni finanziarie. Quando la Fed effettua questi acquisti, accredita le riserve della banca del venditore. Questo credito digitale è denaro che prima non esisteva: è creato dal nulla.

Queste riserve costituiscono la base per il sistema bancario per prestare più denaro. Con il sistema di riserva frazionaria, le banche possono prestare un multiplo delle riserve che detengono. Ciò crea più denaro nell'economia, espandendo l'offerta di moneta. Sembra efficiente in teoria, ma ci sono grandi limitazioni.

Il primo problema è la dipendenza. La Fed fa affidamento sulle banche commerciali per utilizzare queste riserve per i prestiti. Ma durante le crisi, le banche spesso accumulano riserve invece di prestarle. Questo collo di bottiglia può bloccare gli sforzi della Fed per stimolare l'economia. Il secondo problema è l'accesso. I benefici di questo sistema sono concentrati nel settore bancario e nelle grandi istituzioni finanziarie, mentre la gente comune vede scarso impatto diretto.

C'è anche una barriera legale. La Fed non può finanziare direttamente la spesa pubblica o interagire con gli individui. Invece, opera attraverso una rete di primary dealer, grandi istituzioni finanziarie che traggono profitto dal trading del debito pubblico. Questi intermediari aggiungono livelli di costo e complessità che sono inutili nel mondo odierno di comunicazione istantanea e piattaforme digitali.

Perché il sistema attuale non funziona più

Il sistema attuale non è solo obsoleto, è iniquo, inefficiente e inutilmente complesso. In sostanza, il sistema dipende da intermediari come banche e primary dealer per svolgere funzioni che la tecnologia potrebbe svolgere direttamente. Questa dipendenza crea due problemi principali: iniquità e inefficienza.

Innanzitutto, parliamo di iniquità. Il sistema attuale avvantaggia in modo sproporzionato le grandi istituzioni e gli investitori facoltosi. Queste entità hanno accesso a titoli di Stato a basso rischio e ad alto rendimento e godono di relazioni privilegiate con la Federal Reserve. Nel frattempo, gli americani comuni hanno opzioni limitate per investimenti sicuri e ad alto rendimento. La maggior parte delle persone è bloccata con conti di risparmio che offrono interessi minimi o è costretta ad assumersi rischi in mercati volatili.

Il passo successivo è l'inefficienza. Quando la Fed modifica i tassi di interesse o adotta altre misure per gestire l'economia, gli effetti devono filtrare attraverso le banche e i mercati finanziari prima di raggiungere i consumatori. Questo processo può richiedere mesi, diluendo l'impatto della politica monetaria. In una crisi, questo ritardo può prolungare il dolore economico, come abbiamo visto durante il crollo finanziario del 2008 e la pandemia di COVID-19.

La tecnologia moderna rende queste inefficienze inaccettabili. La comunicazione istantanea, i sistemi di pagamento digitali e la tecnologia blockchain potrebbero sostituire molti degli intermediari che rallentano e complicano il sistema. Gli strumenti per un framework più diretto ed efficiente sono già disponibili.

Una visione per un sistema monetario modernizzato

La Federal Reserve potrebbe interagire direttamente con individui e aziende. Invece di affidarsi alle banche commerciali per prestare denaro o ai primary dealer per acquistare debito pubblico, la Fed potrebbe creare un sistema che serva tutti, non solo pochi eletti.

Una delle idee più trasformative è consentire a privati ​​e aziende di detenere conti direttamente presso la Federal Reserve. Consideratela come un'opzione bancaria pubblica. Questi conti offrirebbero risparmi senza rischi, poiché sarebbero garantiti dalla banca centrale stessa. I tassi di interesse potrebbero essere stabiliti dalla Fed, offrendo un'alternativa sicura e attraente alle banche private.

Immagina di ricevere i pagamenti di stimolo direttamente sul tuo conto Fed durante una crisi. Nessun ritardo, nessun intermediario, nessuna attesa che il Congresso discuta su come distribuire i fondi. I pagamenti sarebbero istantanei e universalmente accessibili. Questo sistema potrebbe anche aiutare le persone che non sono bancarizzate o sottobancarizzate, ovvero coloro che attualmente non hanno accesso ai servizi bancari tradizionali. Offrendo conti Fed, potremmo garantire che tutti abbiano un posto sicuro in cui risparmiare denaro, effettuare pagamenti e partecipare all'economia.

Un'altra idea rivoluzionaria è quella di semplificare il modo in cui il governo emette debito. Oggi, gli individui possono acquistare obbligazioni del Tesoro tramite programmi come Treasury Direct, ma il processo è macchinoso e sottoutilizzato. Integrando gli investimenti del Tesoro nei conti della Fed, gli individui potrebbero facilmente investire in obbligazioni governative, ottenendo rendimenti stabili senza aver bisogno di un broker o di un consulente finanziario.

Questo approccio democratizzerebbe l'accesso a investimenti sicuri, consentendo ai comuni americani di beneficiare della stabilità del debito pubblico degli Stati Uniti. Semplificherebbe inoltre il processo di finanziamento del governo, riducendo i costi e aumentando la trasparenza.

Con un sistema diretto della Fed, la politica monetaria potrebbe essere molto più efficace. Ad esempio, la Fed potrebbe adeguare i tassi di interesse sui conti della Fed per incoraggiare il risparmio o la spesa, a seconda delle condizioni economiche. Potrebbe anche implementare misure mirate, come aumentare i tassi per i risparmiatori ad alto reddito e offrire tassi più bassi per le famiglie a basso reddito. Questa flessibilità renderebbe la politica monetaria più reattiva ed equa.

Affrontare le sfide e la resistenza

Naturalmente, una tale trasformazione non avverrebbe senza sfide. Il primo ostacolo importante è la resistenza del settore bancario. Le banche commerciali traggono enormi profitti dal loro ruolo di intermediari nel sistema attuale. Guadagnano denaro da depositi, commissioni e operazioni di prestito. Un sistema Fed diretto minaccerebbe il loro modello di business, portando a una significativa resistenza.

L'inflazione è un'altra preoccupazione. I critici potrebbero sostenere che consentire alla Fed di depositare direttamente denaro in conti individuali o finanziare operazioni governative potrebbe portare a un'inflazione incontrollata. Tuttavia, questo rischio può essere gestito tramite controlli attenti, come l'adeguamento dei tassi di interesse o l'impostazione di limiti rigorosi alla creazione di denaro.

Poi c'è il quadro giuridico. Le leggi attuali proibiscono alla Fed di interagire direttamente con gli individui o di sottoscrivere debito pubblico. Cambiare queste leggi richiederebbe un'azione legislativa coraggiosa, che può essere difficile in un ambiente politico polarizzato. Tuttavia, la storia ha dimostrato che un cambiamento trasformativo è possibile quando i benefici sono chiari.

Alcuni paesi si stanno modernizzando

Diversi paesi stanno già sperimentando elementi di un sistema monetario modernizzato, fornendo preziose informazioni su come queste idee potrebbero funzionare nella pratica. Queste iniziative coinvolgono principalmente le valute digitali delle banche centrali (CBDC) e il coinvolgimento delle banche centrali nella sottoscrizione del debito pubblico. Sebbene nessuna nazione abbia implementato completamente il conto individuale diretto o il modello di supporto semplificato del Tesoro delineato qui, questi sforzi rappresentano passi in quella direzione e dimostrano sia il potenziale che le sfide di tali cambiamenti.

Uno degli ambiti di esplorazione più importanti è lo sviluppo delle CBDC. Queste versioni digitali della valuta fiat di un paese sono emesse e regolamentate dalle banche centrali, con l'obiettivo di fornire un mezzo di pagamento sicuro ed efficiente e potenzialmente consentire ai cittadini di interagire direttamente con la banca centrale. Le Bahamas, ad esempio, sono state una delle prime nazioni a lanciare una CBDC, introducendo il "Sand Dollar" nel 2020. Questo sistema consente ai residenti di utilizzare portafogli digitali collegati alla banca centrale, facilitando le transazioni senza fare affidamento sulle istituzioni bancarie tradizionali. Allo stesso modo, la Nigeria ha lanciato la sua eNaira nel 2021, una valuta digitale progettata per migliorare l'inclusione finanziaria e creare nuovi percorsi per l'attività economica, sebbene l'adozione sia stata graduale.

Anche la Cina è stata pioniera in questo ambito, lanciando il suo sistema di pagamento elettronico in valuta digitale, noto come yuan digitale o e-CNY. Il programma si è esteso alle città pilota e persino ai mercati internazionali, come Hong Kong, dove i negozi locali hanno iniziato ad accettare lo yuan digitale nel 2024. Queste iniziative dimostrano la fattibilità delle banche centrali che forniscono alternative digitali al denaro contante, sebbene l'adozione e l'istruzione pubblica rimangano ostacoli significativi.

Oltre alle CBDC, alcuni paesi stanno adottando misure per sostenere direttamente il debito pubblico attraverso interventi delle banche centrali. Il Giappone è un esempio lampante, con la Banca del Giappone (BOJ) che ha acquistato enormi quantità di titoli di Stato per mantenere bassi i tassi di interesse e stabilizzare l'economia. Entro il 2018, la BOJ possedeva oltre il 40% del debito pubblico in circolazione del Giappone. Questo livello di supporto diretto ha fornito spunti su come le banche centrali possono gestire i finanziamenti pubblici in un ambiente controllato, sebbene sollevi preoccupazioni sull'inflazione e sulla confusione dei confini delle politiche fiscali e monetarie.

Anche la Cina ha adottato misure dirette in questa direzione. Nel 2024, la People's Bank of China (PBOC) ha acquistato miliardi di yuan in obbligazioni governative a lungo termine per gestire le condizioni di flusso di cassa e stabilizzare i mercati del debito interno. Tali interventi evidenziano il potenziale delle banche centrali di agire come partner più attivi nel finanziamento governativo, offrendo al contempo un'anteprima delle sfide coinvolte.

Questi esempi illustrano che parti del sistema monetario modernizzato che immaginiamo sono già in fase di test. Dalle valute digitali che offrono un'interazione pubblica diretta con le banche centrali al coinvolgimento delle banche centrali nei mercati del debito pubblico, si stanno gettando le basi. Tuttavia, questi sforzi sottolineano anche le complessità dell'implementazione, tra cui la necessità di una solida infrastruttura tecnologica, fiducia pubblica e un'attenta gestione delle pressioni inflazionistiche. Offrono uno scorcio di come potrebbe apparire un sistema monetario del XXI secolo, offrendo lezioni che paesi come gli Stati Uniti dovrebbero considerare mentre valutano il futuro del loro sistema finanziario.

Modernizzare il nostro sistema finanziario richiederà una combinazione di riforma legislativa, innovazione tecnologica e istruzione pubblica. Il Congresso deve autorizzare la Fed a implementare conti diretti e supportare operazioni semplificate del Tesoro. Allo stesso tempo, abbiamo bisogno di piattaforme digitali sicure in grado di gestire transazioni in tempo reale.

Anche educare il pubblico è fondamentale. Molte persone diffidano delle istituzioni finanziarie e dei programmi governativi, spesso perché non capiscono come funzionano questi sistemi. Spiegando i vantaggi di una Fed modernizzata (costi più bassi, maggiore inclusione finanziaria e politica monetaria più efficace), possiamo creare un ampio sostegno per questi cambiamenti.

A livello globale, questo cambiamento potrebbe posizionare gli Stati Uniti come leader nell'innovazione monetaria. Altri paesi stanno già esplorando le valute digitali delle banche centrali (CBDC) e riforme simili. Se agiamo ora, possiamo stabilire lo standard per un sistema finanziario del 21° secolo.

Per riassumere, il sistema finanziario che utilizziamo oggi è stato creato per un mondo che non esiste più. Riflette un'epoca in cui la comunicazione era lenta, le transazioni erano manuali e gli intermediari erano indispensabili. Ma la tecnologia odierna ha reso obsolete queste limitazioni. Ora abbiamo gli strumenti per creare un sistema efficiente, equo e trasparente.

Consentendo ai singoli di detenere conti presso la Federal Reserve, guadagnare interessi e investire direttamente nel debito pubblico, potremmo democratizzare l'accesso ai benefici finanziari e rendere la politica monetaria più efficace. Questi cambiamenti non solo semplificherebbero il sistema, ma lo trasformerebbero, assicurando che tutti, non solo i ricchi e i ben inseriti, possano condividere la prosperità dell'economia.

La questione non è più se un tale sistema sia possibile. Lo è. La vera questione è se abbiamo la volontà di abbracciare il futuro e di lasciarci alle spalle le reliquie del passato.

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L'autore

Robert Jennings è il co-editore di InnerSelf.com, una piattaforma dedicata all'emancipazione degli individui e alla promozione di un mondo più connesso ed equo. Veterano del Corpo dei Marines degli Stati Uniti e dell'Esercito degli Stati Uniti, Robert attinge alle sue diverse esperienze di vita, dal lavoro nel settore immobiliare e delle costruzioni alla creazione di InnerSelf.com con sua moglie, Marie T. Russell, per portare una prospettiva pratica e concreta alle sfide della vita. Fondata nel 1996, InnerSelf.com condivide intuizioni per aiutare le persone a fare scelte informate e significative per se stesse e per il pianeta. Più di 30 anni dopo, InnerSelf continua a ispirare chiarezza e responsabilizzazione.

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Questo articolo è concesso in licenza sotto licenza Creative Commons Attribuzione-Condividi allo stesso modo 4.0. Attribuire l'autore Robert Jennings, InnerSelf.com. Link all'articolo Questo articolo è originariamente apparso su InnerSelf.com

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Riepilogo dell'articolo:

Questo articolo approfondisce il potenziale di un moderno sistema monetario e delle valute digitali delle banche centrali per trasformare la gestione del denaro. Spiega le inefficienze del sistema attuale, esplora come i conti diretti della Fed e l'integrazione del Tesoro potrebbero migliorare l'accesso e l'equità e mette in evidenza esempi concreti di paesi come Cina e Giappone. Queste idee promettono un futuro finanziario più equo ed efficiente.