Rocce e luoghi difficili. esopixel
L'inflazione tra i 37 stati membri dell'Organizzazione per la cooperazione e lo sviluppo economico (OCSE) è scesa dal 2.3% di febbraio all'1.7% Marzo. Con tutti i danni alla salute e alle economie globali causati da COVID-19, questo è un "collasso" che potrebbe sembrare una buona notizia. Dopo una così diffusa perdita di posti di lavoro e di reddito, l'ultima cosa di cui tutti hanno bisogno in questo momento è che le merci diventino più costose.
Tuttavia, vi sono pericoli nel ridurre ulteriormente il già basso tasso di inflazione dei prezzi al consumo. In molti paesi, è già al di sotto del livello mirato dalle loro banche centrali - 2% negli Stati Uniti, nella zona euro e nel Regno Unito. Gli aumenti dei prezzi sono stati causati dalla caduta della domanda causata dalla pandemia, più il forte declino nel prezzo del petrolio. Un rallentamento dell'inflazione verso lo zero o addirittura in territorio negativo - deflazione - porterà nuove preoccupazioni economiche, trasformando potenzialmente la recessione in depressione.
Svantaggi deflazionistici
La spesa per consumi è la componente principale della domanda che guida un'economia. Se le persone iniziano a pensare i prezzi scenderanno, tendono a rimandare gli acquisti non essenziali nella speranza che le cose costino meno nei mesi a venire. Sebbene il calo dei prezzi significhi un guadagno reale per coloro i cui salari non sono stati colpiti dall'attuale crisi, per molti altri questo sarà compensato dal reddito che hanno perso a causa del furto o della costrizione benefici statali.
Deflazione successo nei primi anni '1930 e anche nel 1870, e quando ha mostrato segni di ritorno nel 2008, le banche centrali hanno risposto tagliando i tassi di interesse e stampando denaro. Il fatto che ciò sia continuato per gran parte dell'ultimo decennio riflette gli economisti credenza crescente che fattori che vanno dall'automazione e dal debito delle famiglie alla crescente disuguaglianza e all'invecchiamento della popolazione hanno cablato una bassa domanda nel sistema.
La domanda debole spinge le imprese a tagliare i prezzi e quindi a ridurre i costi riducendo posti di lavoro e salari, aggravando il problema deflazionistico. Molti stavano già lottando per aumentare le loro vendite anche prima della pandemia, e non saranno in grado di tagliare i loro prezzi molto ulteriormente senza sacrificare i profitti. Il prezzo alla produzione nel Regno Unito aumenta rallentato a appena lo 0.3% a marzo, anche prima che il blocco iniziasse a frenare la spesa delle persone. Un profitto inferiore ridurrebbe la loro capacità di finanziare gli investimenti, tagliando un altro componente della domanda.
Crescita dei prezzi alla produzione nel Regno Unito
Oltre a danneggiare la domanda, i prezzi in calo aumentano anche il costo reale del debito. Se prendi in prestito £ 1,000 e l'inflazione annua si attesta al 3%, il denaro che ti spetta diventa del 3% in meno ogni anno anche prima di pagare qualcosa. Se c'è una deflazione del 3%, il debito diventa in valore reale ogni anno del 3% in più. In un mondo con livelli record di debito, questo potrebbe diventare un problema molto serio.
Nell'attuale crisi, le banche centrali di tutto il mondo hanno cercato di aumentare la domanda dei consumatori e aiutare le imprese a sopravvivere tagliando i tassi di interesse a zero. La deflazione vanificherebbe questo sforzo: mentre l'inflazione del 3% annulla il costo reale di un prestito che addebita un interesse del 3%, una deflazione del 3% significa un tasso di interesse reale di circa il 6%.
Quando i tassi di interesse sono ridotti a ciò che gli economisti chiamano loro limite inferiore zero, i governi che cercano di rilanciare le loro economie sono costretti a cercare altri modi per alleggerire i debiti delle persone e aumentare il potere di spesa. Questi includono sottoscrizione debito del settore privato; dare aziende e privati protezione temporanea da fallimento o insolvenza; e, negli Stati Uniti, pagando direttamente denaro nei conti della gente nella speranza che la spendano.
L'inflazione tornerà?
L'inflazione è rallentata anche quando alcuni prodotti scarseggiano a causa di arresti industriali e acquisti di panico. L'esperienza passata ha reso molti rivenditori riluttanti ad aumentare i prezzi nel caso in cui sembri approfittarne. Clienti che si sono avventurati online (o in lay-by), alla ricerca di elementi essenziali mancanti, ha riferito che i rivenditori hanno fatto pagare enormi premi, che l'indice ufficiale di inflazione non rileva.
I prezzi ricominceranno a salire se l'offerta non riuscirà a tenere il passo con la domanda che viene ora iniettata nelle economie del mondo sotto forma di misure di stimolo del governo per combattere la recessione. Ciò potrebbe portare a un'inflazione significativa nel prossimo anno o due se vi è una rinnovata domanda mentre le catene di approvvigionamento globali rimangono interrotte. E sarà aggravato se i prezzi del petrolio rimbalzeranno bruscamente dai recenti minimi di 20 anni.
Se l'inflazione sale, sarà alimentata dalla straordinaria entità dei prestiti pubblici in risposta alle chiusure. Il governo degli Stati Uniti prenderà in prestito di più nell'attuale trimestre rispetto a tutto il 2019, estendendo quello che era già un deficit di bilancio di trilioni di dollari. I costi di supporto alle imprese del Regno Unito ho già raggiunto £ 100 miliardi, molto più dei salvataggi bancari del 2007-09.
Paesi fisicamente più forti come gli Stati Uniti stanno finanziando gran parte dell'aumento della spesa emettendo nuovo debito pubblico, che in linea di principio assorbe una certa domanda e riduce qualsiasi pressione di inflazione. Ma altri governi, compreso il Regno Unito, può letteralmente stampare parte del denaro aggiuntivo.
I politici stanno riscoprendo il Pensiero keynesiano che i deficit creeranno una crescita economica sufficiente per evitare che il rapporto debito pubblico / PIL sfugga di mano. Alcuni hanno anche abbracciato , il una volta ai margini idea di teoria monetaria moderna, che sostiene che qualsiasi paese con la propria valuta può aumentare la spesa stampando denaro anziché dover aumentare le tasse o assumere più debito.
Prima che questi punti di vista si diffondessero nel mainstream, la narrativa "monetarista" dominante era che aumentare l'offerta di moneta correndo ampi deficit fiscali era legato a cricchetto inflazione. Alcuni monetaristi lo consideravano segretamente parte di un piano politico. I governi, hanno sostenuto, invariabilmente accumulano debiti e non vogliono ripagarli aumentando le tasse della gente. Invece scatenano l'inflazione, il che rende questi debiti meno proficui e "tassando" il valore della ricchezza delle persone.
I governi di oggi spereranno sicuramente che i loro pacchetti di stimolo fiscale e monetario causino un ulteriore aumento dei prezzi, oltre a evitare cali di reddito e capacità industriale. Perché qualunque sia il lato negativo dell'inflazione, la prospettiva di deflazione in un mondo con debiti così elevati è notevolmente peggiore.
Circa l'autore
Alan Shipman, Docente di Economia, L'Open University
Questo articolo è ripubblicato da The Conversation sotto una licenza Creative Commons. Leggi il articolo originale.
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