Il gold standard non ha portato esattamente a un'epoca d'oro. Athitat Shinagowin / EyeEm tramite Getty Images 

La frase "il gold standard" significa, nel linguaggio comune, il miglior benchmark disponibile - come in gli studi randomizzati in doppio cieco sono il gold standard per determinare l'efficacia di un vaccino.

Il suo significato probabilmente deriva dal mio mondo dell'economia e si riferisce a quello che una volta era il fulcro del sistema monetario internazionale, quando il valore della maggior parte delle principali valute, incluso il dollaro USA, era basato sul prezzo dell'oro.

Alcuni economisti e altri, Compreso Presidente Donald Trump e la sua Judy Shelton, nominata dal Consiglio dei governatori della Federal Reserve, favorire un ritorno al gold standard perché imporrebbe nuove regole e "disciplina" su una banca centrale che considerano troppo potente e le cui azioni considerano imperfette.

Questo è uno dei tanti motivi per cui la nomina di Shelton è controversa al Senato, che ha votato contro la sua conferma il 17 novembre - anche se i suoi sostenitori repubblicani potrebbero avere l'opportunità di riprovare.

Come economista che si concentra sulle politiche dei tassi di cambio, Ho passato molto tempo ricerca di politica monetaria e di cambio. Uno sguardo al gold standard e al motivo per cui il mondo ha smesso di usarlo mostra che è meglio lasciarlo come una reliquia della storia.

Stabilità - in tempi buoni

Un gold standard è un sistema di tassi di cambio in cui la valuta di ogni paese è valutata come un valore fisso di oro.

Durante la fine del XIX e l'inizio del XX secolo, un'oncia d'oro costa $ 20.67 negli Stati Uniti ed ?4.24 nel Regno Unito. Ciò significava che qualcuno poteva convertire una sterlina britannica in $ 4.86 ​​e viceversa.

Paesi nel gold standard - quale incluso tutti i maggiori paesi industriali durante il periodo di massimo splendore del sistema dal 1871 al 1914 - aveva un prezzo fisso per un'oncia d'oro e quindi un tasso di cambio fisso con gli altri che usavano il sistema. Hanno mantenuto lo stesso piolo d'oro per tutto il periodo.

Il gold standard ha stabilizzato i valori delle valute e, così facendo, ha promosso il commercio e gli investimenti, favorendo quello che è stato chiamato il prima età della globalizzazione. Il sistema è crollato nel 1914 allo scoppio della prima guerra mondiale, quando la maggior parte dei paesi ne sospese l'uso. In seguito, alcuni paesi come il Regno Unito e gli Stati Uniti hanno continuato a fare affidamento sull'oro come fulcro delle loro politiche monetarie, ma le persistenti tensioni geopolitiche e gli alti costi della guerra l'hanno reso molto meno stabile, mostrando i suoi gravi difetti in tempi di crisi.

L'inizio della Grande Depressione ha infine costretto gli Stati Uniti e gli altri paesi che ancora agganciavano le loro valute all'oro ad abbandonare completamente il sistema. Economista Barry Eichengreen ha trovato che gli sforzi per mantenere il gold standard all'inizio della Grande Depressione hanno finito per peggiorare la recessione perché hanno limitato la capacità delle banche centrali come la Fed di rispondere al deterioramento delle condizioni economiche. Ad esempio, mentre le banche centrali oggi in genere tagliano i tassi di interesse per rilanciare un'economia vacillante, il gold standard richiedeva loro di concentrarsi esclusivamente sul mantenere la loro valuta ancorata all'oro.

La fine dell'oro

Dopo la seconda guerra mondiale, le principali potenze occidentali adottarono un nuovo sistema monetario internazionale che rese il dollaro USA la valuta di riserva mondiale.

Tutte le valute fluttuavano in relazione al dollaro, che era convertibile in oro a un tasso di $ 35 l'oncia. Una serie di pressioni economiche, politiche e globali negli anni '1960 e '1970 costrinsero il presidente Richard Nixon a farlo abbandonare il gold standard una volta per tutte by 1971.

Da allora, le principali valute come il dollaro USA sono state negoziate liberamente nelle borse globali e il loro valore relativo è determinato dalle forze di mercato. Il dollaro in tasca è sostenuto da niente di più della tua convinzione di poter comprare un hot dog con esso.

Judy Shelton ha ancora la possibilità di essere confermata. Il sostegno di Shelton al gold standard è solo uno dei motivi per cui la sua nomina ha avuto problemi. Foto AP / J. Scott Applewhite

Ritorno agli anni "d'oro"?

Gli argomenti per tornare a un gold standard riappaiono periodicamente, in genere nei momenti in cui l'inflazione imperversa, come alla fine degli anni '1970. I suoi sostenitori affermano che i banchieri centrali sono responsabili dell'aumento dell'inflazione, attraverso politiche come i tassi di interesse bassi, e quindi il gold standard è necessario per frenarli.

È particolarmente strano, tuttavia, sostenere il gold standard in un momento in cui uno dei problemi principali che un gold standard dovrebbe affrontare - inflazione sfrenata - è stato basso per decenni.

Inoltre, tornare a un gold standard creerebbe nuovi problemi. Ad esempio, il file prezzo dell'oro si muove molto. Un anno fa un'oncia d'oro costava 1,457 dollari. La pandemia ha contribuito a far aumentare il prezzo del 40% a 2,049 dollari ad agosto. Al 18 novembre, era di circa $ 1,885. Chiaramente, sarebbe destabilizzante se il dollaro fosse ancorato all'oro quando i suoi prezzi oscillano selvaggiamente. Tassi di cambio tra le principali valute sono in genere molto più stabili.

È importante sottolineare che tornare a un gold standard manterrebbe la Fed nei suoi sforzi per affrontare le mutevoli condizioni economiche attraverso la politica dei tassi di interesse. La Fed non sarebbe in grado di abbassare i tassi di interesse di fronte a una crisi come quella che il mondo sta affrontando oggi, perché così facendo cambierebbe il valore del dollaro rispetto all'oro.

Il sostegno di Shelton al gold standard è solo uno dei motivi per cui la sua nomina ha avuto problemi. Altri includere la sua mancanza di sostegno per una Federal Reserve indipendente e apparenti motivazioni politiche nelle sue posizioni politiche. Per esempio, gli economisti generalmente preferiscono tassi di interesse più bassi quando la disoccupazione è alta e l'economia vacilla e tassi più alti quando la disoccupazione è bassa e l'economia è forte. Shelton si è opposto ai tassi bassi quando un democratico era alla Casa Bianca e la disoccupazione era alta ma li abbracciava sotto Trump, anche se la disoccupazione era bassa.

Mentre c'è spesso un acceso dibattito sulla politica monetaria, quello di Shelton le idee sono così lontane dal mainstream, e i sospetti sulle motivazioni politiche delle sue posizioni sono così importanti, che diverse centinaia economisti di spicco ed Alumni Fed hanno esortato il Senato a respingere la sua nomina.

La Federal Reserve è un agenzia indipendente questo è vitale per la stabilità economica e la prosperità dell'America. Come i tribunali, è importante che agisca con integrità e libero da considerazioni politiche. È altrettanto importante che non adotti politiche screditate come il gold standard, che è un pessimo esempio dell'aforisma che ha ispirato.

L'autore

Michael Klein, professore di affari economici internazionali presso la Fletcher School, Tufts University

Questo articolo è ripubblicato da The Conversation sotto una licenza Creative Commons. Leggi il articolo originale.

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