Photo Credits: Peter Blanchard.Tar Sands: carbon bomba del Canada. (CC 2.0)

Prima che il presidente Donald Trump entrasse in carica, c'era una spinta richiedere alle compagnie petrolifere e del gas di informare i loro investitori sui rischi dei cambiamenti climatici. Mentre i governi intensificano gli sforzi per regolare le emissioni di carbonio, il pensiero va, le attività delle compagnie di combustibili fossili potrebbero deprezzarsi di valore nel tempo.

La Securities and Exchange Commission, ad esempio, stava sondando come ExxonMobil rivela l'impatto di tale rischio sul valore delle sue riserve. E sostenitori della divulgazione ho premuto l'agenzia a prendere azioni più decisive.

Ora che i repubblicani controllano il Congresso e la Casa Bianca, ci sarà il corso inverso della SEC? E dovrebbe?

L'apparente scetticismo dell'amministrazione Trump riguardo ai cambiamenti climatici potrebbe comportare un tale cambio di direzione. E il Congresso ' decisione di ripristinare le regole di trasparenza per le compagnie energetiche statunitensi nel Dodd-Frank Act suggerisce che la politica di trasparenza si allenti più ampiamente.

I termini di questo dibattito, tuttavia, rimangono prematrimoniali sulla nozione che gli investitori non dispongono di informazioni sufficienti per valutare accuratamente l'impatto dei cambiamenti climatici sul valore dell'azienda. Un numero crescente di ricerche accademiche, compresa la nostra, suggerisce che lo fanno già e che un percorso di compromesso che migliori i termini e le condizioni per la divulgazione volontaria potrebbe essere ottimale.

Attività "incagliate"

Un tale cambio di direzione sarebbe una buona notizia per ExxonMobil nella sua lotta con la SEC sulla divulgazione dei cambiamenti climatici.

L'anno scorso, ExxonMobil ha annunciato che 4.6 miliardi di barili di asset petroliferi e gas - 20 per cento del suo attuale inventario di prospettive future - potrebbe essere troppo costoso da toccare. Questa sarebbe la più grande svalutazione di asset nella sua storia. Finora, la compagnia ha scritto US $ 2 miliardi in beni di gas naturale costosi e fuori mercato. Altre svalutazioni - questa volta probabilmente sabbie bituminose - potrebbero essere imminenti.

Non è chiaro quanto di questo sia legato ai rischi del cambiamento climatico, ma alcuni lo hanno preso come prova che l'industria dei combustibili fossili non sta facendo abbastanza per informare gli investitori su tali rischi.

I sostenitori della divulgazione negli Stati Uniti e in Europa hanno esortato le compagnie petrolifere e del gas a dire di più sul potenziale per i loro beni prenotati di diventare "bloccati" nel tempo. Attività non recuperabili si tratta principalmente di riserve di petrolio e gas che potrebbero dover rimanere sul terreno come risultato di una combinazione di nuove tecnologie di efficienza e azioni politiche volte a limitare le emissioni di gas a effetto serra.

I collasso delle azioni del carbone l'anno scorso ha evidenziato questa preoccupazione. L'intensificarsi della concorrenza sui prezzi da fonti energetiche più pulite come il gas naturale e l'energia solare e il crescente costo dello sviluppo di carbone più pulito hanno travolto le entrate già in declino del settore.

Indipendentemente dalla direzione politica che la SEC assume nei confronti del rischio climatico, è improbabile che scoraggi gli investitori che ritengono che l'attuale sistema di divulgazione volontaria e obbligatoria non abbia fornito loro sufficienti informazioni sui rischi dei cambiamenti climatici. E alcuni partecipanti al mercato, come Banca d'Inghilterra governatore Mark Carney, temono che la sottostima delle informazioni sui cambiamenti climatici stia creando un grosso rischio per i mercati finanziari - una bolla del carbonio - che potrebbe portare a un grave fallimento del mercato.

Attualmente, la SEC richiede la divulgazione obbligatoria di tutti "materiale"Informazioni, mentre tutto il resto è volontario. Questo sistema ha creato a grande quantità of informazioni pubblicamente disponibili sui costi e sui rischi del cambiamento climatico.

Ma come evidenziano le recenti rivelazioni ExxonMobil, il mercato chiaramente non ha tutte le informazioni. Ci sono buone ragioni per questo. Per motivi di concorrenza e sopravvivenza aziendale, alcune informazioni aziendali sono mantenute riservate e private.

I tribunali e la SEC hanno sempre riconosciuto il diritto alla privacy della società in merito a determinate informazioni. Le società, inoltre, sostengono che potrebbe essere dannosa per gli azionisti se rivelata prematuramente. È richiesto un equilibrio appropriato.

Costi di carbonio

La nostra stessa ricerca conferma che i mercati finanziari già quotano il rischio climatico in azioni delle compagnie petrolifere e del gas sulla base di report aziendali e altri dati disponibili da fonti pubbliche e proprietarie. Questi dati consentono agli investitori di stimare in modo ragionevolmente accurato gli effetti del cambiamento climatico sulle società, compresa l'aspettativa di svalutazioni.

Ad esempio, il nostro lavoro suggerisce che gli investitori iniziarono a fissare prezzi in questo tipo di dati fin da 2009, quando il clima scientifico cambia le prove sulle attività inaffondabili è diventato noto per la prima volta. Nostro Ultime ricerche, presto pubblicato Ricerca Contabile Contemporanea, mostra che il prezzo delle azioni della società mediana nella Standard & Poor's 500 riflette una penale di circa $ 79 per tonnellata di emissioni di carbonio (sulla base dei dati fino al 2012). Questa sanzione considera tutte le società S&P 500, non solo quelle del petrolio e del gas. È importante sottolineare che questa ricerca mostra anche che gli investitori sono in grado di valutare questa sanzione dalle comunicazioni aziendali e dalle informazioni non aziendali disponibili sul rischio di cambiamento climatico.

Questa sanzione comprende il costo previsto per la mitigazione del carbonio e il possibile perdita di entrate da fonti di energia più economiche.

Exxon, da parte sua, dice costa il costo del carbonio a lungo termine internamente a $ 80 a tonnellata, facendo corrispondere il nostro modello di mercato.

Il giusto mix

Tutto ciò solleva la questione di quale livello di ulteriore divulgazione obbligatoria è necessaria per migliorare il "mix totale di informazioni disponibili" per gli investitori su cui basare le decisioni.

Con il problema dei cambiamenti climatici, gli investitori hanno certamente il diritto di chiedere maggiori informazioni e siamo d'accordo. Ma a quale costo?

In effetti, il costo della divulgazione può essere significativo e non si tratta solo dei costi diretti che i responsabili delle politiche dovrebbero prendere in considerazione al momento di elaborare nuove regole. I costi indiretti, come forzare le compagnie petrolifere e del gas a rivelare informazioni riservate vitali ai rivali, potrebbero essere particolarmente onerosi per determinate società. E la società potrebbe pagare un prezzo pesante se nuove regole inducono le aziende a prendere decisioni improprie in merito a operazioni o investimenti o a rinviare inutilmente gli investimenti. I costi energetici potrebbero aumentare o le forniture diminuire a causa di calcoli errati.

Inoltre, il settore privato sta cercando di colmare il vuoto da solo. Moody's Investor Service, ad esempio, ha annunciato a giugno, ora valuterà in modo indipendente il rischio di transizione del carbonio come parte del suo rating creditizio per le aziende dei settori 13, inclusi petrolio e gas.

SEC programma di divulgazione volontaria

Alla luce di questi e di altri fattori, invece di imporre nuove comunicazioni ora, sollecitiamo la SEC a implementare innanzitutto un programma volontario sulla falsariga di il suo riuscito programma 1976 per la divulgazione di pagamenti stranieri sensibili (come tangenti). Il Rapporto della SEC su questo programma non ha mostrato alcun danno ai prezzi delle azioni dei partecipanti dopo aver rivelato i pagamenti.

Di fatto, è spesso la mancanza di partecipazione a invitare a una risposta negativa al prezzo delle azioni, poiché i mercati spesso vedono le imprese non dichiaranti come quelle con qualcosa da nascondere.

Questo programma volontario ha anche contribuito a spianare la strada a Foreign Corrupt Practices Act di 1977, quale formalizzata i requisiti contabili per i pagamenti di tangenti a funzionari stranieri.

Speriamo che un programma di divulgazione volontaria per i cambiamenti climatici raggiungerebbe un obiettivo simile: vale a dire, requisiti di divulgazione formale SEC che considerano gli interessi di tutte le parti.

Un programma del genere potrebbe inizialmente rivolgersi a un gruppo definito, come ad esempio 50, la più grande società di petrolio e gas registrata dalla SEC. Ciò fornirebbe alla SEC e alle organizzazioni private come Moody's i dati addizionali e l'esperienza necessari per esaminare i costi, i benefici e gli impatti del mercato finanziario delle divulgazioni sul rischio di cambiamento climatico.

Fare ciò aprirebbe la strada a regole più permanenti per servire meglio i bisogni degli investitori, delle aziende e, in definitiva, del pubblico

Riguardo agli Autori

Paul Griffin, professore di management, University of California, Davis e Amy Myers Jaffe, direttore esecutivo per l'energia e la sostenibilità, University of California, Davis

Questo articolo è stato pubblicato in origine The Conversation. Leggi il articolo originale.

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