L'acqua di Addicks scorre nei quartieri di Houston dopo l'uragano Harvey ad agosto 2017. Allstate si aspettava US $ 593 milioni in perdite assicurative per agosto a causa dell'uragano. (AP Photo / David J. Phillip, File)

Il mondo è stato testimone di una serie sconvolgente di eventi disastrosi in 2017. Devastanti uragani e il terremoto di magnitudo 7.1 del Messico sono state solo alcune delle catastrofi per attirare la nostra attenzione collettiva.

Gli uragani, i terremoti e altri eventi estremi non sono sempre inaspettati, soprattutto data la ricchezza di conoscenze disponibili sul sistema geofisico della Terra. Ma la recente rapida successione di essi è notevole anche per gli osservatori di lunga data di tali eventi.

Che cosa significano questi recenti eventi per i cambiamenti significativi che hanno avuto luogo nei settori assicurativo e riassicurativo per far fronte alla crescente esposizione degli attori pubblici e privati ​​al rischio di catastrofi?

L'ultima serie di disastri rappresenta un serio test per quelli che sono noti come titoli assicurativi (ILS). Sono stati adottati dagli assicuratori, dai riassicuratori - gli assicuratori degli assicuratori - e dagli enti pubblici per limitare la loro esposizione al rischio di catastrofi e trasferirlo sui mercati finanziari.

La performance di questi titoli è significativa in quanto il governo federale statunitense sta integrando l'ILS in altri meccanismi di finanziamento delle calamità negli Stati Uniti, vale a dire, Programma nazionale di assicurazione contro le inondazioni.

L'uragano Andrew e le sue conseguenze

ILS, un'innovazione finanziaria relativamente recente che fa risalire le sue origini ai mid-1990, è in gran parte una risposta degli assicuratori, dei riassicuratori e di altri soggetti esposti agli impatti sempre più costosi di eventi disastrosi.

In effetti, l'ILS è un modo per cartolarizzare il rischio di catastrofi o trasferire l'esposizione di queste imprese - e, più recentemente, dei governi - alla possibilità che possano dover pagare richieste all'indomani di un uragano, un terremoto o un altro evento estremo.

ILS, e le loro più note obbligazioni catastrofiche variante (cat bond), agiscono sia come polizza assicurativa per coloro che cercano di ridurre parte della loro esposizione al rischio di catastrofi sia come veicolo di investimento per coloro che cercano di accettare e accedere a tale rischio acquistando nel obbligazioni.

La cartolarizzazione delle tempeste è iniziata all'indomani dell'uragano Andrew di 1992 e dei suoi enormi costi per lo stato della Florida.

File di case distrutte dopo che l'uragano Andrew ha colpito la Florida in 1992. (AP Photo / Mark Foley, File)

A seguito dei danni catastrofici e dei fallimenti di nove assicuratori, la nuova architettura finanziaria ha iniziato a emergere per facilitare l'ingresso di nuovi grandi pool di capitali nel settore assicurativo e riassicurativo.

Ciò includeva la creazione di nuove imprese di riassicurazione nel paradiso fiscale delle Bermuda, una rivoluzione nell'uso dell'analisi statistica per modellare meglio l'esposizione ai disastri, nonché la creazione di assicuratori pubblici sponsorizzati dallo stato di ultima istanza.

Questi enti pubblici svolgono un ruolo importante nella crescente integrazione dei mercati assicurativi e finanziari.

Creano il bene sottostante attraverso la fornitura di polizze assicurative a quei clienti e proprietari che gli assicuratori privati ​​non vogliono assicurare e, successivamente, tramite ILS e cat bond, trasferiscono tale rischio ai mercati finanziari.

Tempeste più grandi, pozze più grandi

ILS e cat bond operano su questa semplice logica basata sul mercato: fornendo assicuratori e altri che cercano di ridurre la loro esposizione al rischio di catastrofi con fonti di capitale più ampie e diversificate, saranno meglio equipaggiati per gestire gli eventi estremi quando si verificano.

I fautori della cartolarizzazione delle tempeste sostengono inoltre che aumentando la concorrenza tra le tradizionali imprese di riassicurazione e i nuovi investitori che cercano di accedere al mercato, i proprietari di case e il pubblico ottengono maggiori benefici pagando meno per le loro polizze assicurative e godendo di un settore assicurativo solvibile e sicuro .

Questi nuovi meccanismi finanziari possono anche avvantaggiare gli investitori, fornendo una nuova fonte di diversificazione per il loro portafoglio di investimenti e un rendimento interessante, particolarmente importante nell'era dei bassi tassi di interesse dello scorso decennio.

Per tutte queste ragioni, c'è stata una crescita significativa di ILS come fonte di assicurazione e investimento.

Ma domande più ampie rimangono senza risposta, soprattutto come si esibiranno in risposta all'ultima ondata di uragani e terremoti.

Da un punto di vista politico, le logiche basate sul mercato di ILS e la crescente integrazione di assicurazione e finanza rimangono sottoanalizzate e criticate.

Crisi e opportunità

Sfruttare i mercati finanziari per compensare il rischio di catastrofi e l'esposizione per gli assicuratori può portare a risultati imprevedibili o imprevisti.

C'è stata una grande quantità di incertezza riguardo all'impatto degli uragani Harvey, Irma, Maria e dei terremoti messicani, avrebbe su ILS e cat bond.

I regolatori istituiti in seguito al crollo finanziario di 2008 hanno avvertito che i titoli assicurativi presentano notevoli somiglianze con i titoli garantiti da ipoteca (MBS), lo strumento finanziario progettato per trasferire il rischio di mutui sub-prime ai mercati finanziari che hanno innescato il crisi.

Piuttosto che ridurre il rischio di catastrofi, ILS e cat bond potrebbero effettivamente amplificarlo diffondendo esposizione e impatti oltre quelli che subiscono immediatamente gli effetti del disastro.

Mentre le dimensioni del mercato ILS e il numero di obbligazioni in circolazione rimangono modeste rispetto ai titoli garantiti da ipoteca prima di 2008, le autorità di regolamentazione temono che gli investitori possano acquistare un rischio che non comprendono completamente. Questa è una situazione stranamente vicina a quella che ha causato la crisi di 2008.

Con i titoli garantiti da ipoteca, i mutui sub-prime rappresentavano il rischio. Con ILS, è l'esposizione di assicuratori e altri alla possibilità che un disastro possa colpire un'area particolare durante un particolare periodo di tempo.

L'ultima serie di tempeste e terremoti rappresenta un test serio per i titoli legati alle assicurazioni. Il modo in cui si comportano avrà importanti conseguenze per la gestione del rischio di catastrofi, specialmente nell'era dei cambiamenti climatici e del crescente sviluppo di aree soggette a disastri.

Circa l'autore

Korey Pasch, PhD Candidato in Scienze Politiche e Relazioni Internazionali, Queen's University, Ontario

Questo articolo è ripubblicato da The Conversation sotto una licenza Creative Commons. Leggi il articolo originale.

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