Non preoccuparti. 3ddock

Non vi è alcun limite alla quantità di denaro che può essere creata da una banca centrale come la Bank of England. Era diverso ai tempi del gold standard, quando le banche centrali furono frenate dalla promessa di riscattare i loro soldi per l'oro su richiesta. Ma i paesi si è allontanato da questo sistema nella prima parte del XX secolo e oggi le banche centrali possono emettere tutti i soldi che vogliono.

Questa osservazione è la radice della moderna teoria monetaria (MMT), che ha attirato nuova attenzione durante la pandemia, mentre i governi di tutto il mondo aumentano la spesa e il debito pubblico diventa tanto più gravoso.

I sostenitori della MMT sostengono che i governi possono spendere, se necessario, per tutte le cause desiderabili - riduzione della disoccupazione, energia verde, migliore assistenza sanitaria e istruzione - senza preoccuparsi di pagarla con tasse più elevate o maggiori prestiti. Invece, possono pagare usando i nuovi soldi dalla loro banca centrale. L'unico limite, secondo questa opinione, è se l'inflazione inizia a salire, nel qual caso la soluzione è aumentare le tasse.

Le radici di MMT

Le idee alla base di MMT sono state sviluppate principalmente negli anni '1970, in particolare da Warren Mosler, un gestore di fondi di investimento americano, che è anche accreditato con facendo molto per diffonderlo. Tuttavia, ci sono molti thread che possono essere rintracciati più indietro, per esempio a un gruppo dei primi del 20 ° secolo chiamato i chartalisti, che erano interessati a spiegare perché le valute avevano un valore.

In questi giorni, importanti sostenitori di MMT includono L. Randall Wray, che insegna regolarmente corsi di teoria al Bard College di Hudson, nello stato di New York. Un altro accademico, Stephanie Kelton, ha guadagnato l'orecchio di politici come Bernie Sanders e, più recentemente, il candidato presidenziale democratico americano Joe Biden, fornendo una giustificazione teorica per l'espansione della spesa pubblica.

{vembato Y=RpyuqKLh6QU}

Ci sono altri aspetti della MMT oltre all'idea che i governi non devono preoccuparsi eccessivamente della spesa. Ad esempio, i sostenitori sostengono garanzie di lavoro, dove lo stato crea posti di lavoro per i disoccupati. Sostengono anche che lo scopo della tassazione non è, come vorrebbe l'economia tradizionale, pagare per la spesa pubblica, ma dare alle persone uno scopo per usare il denaro: devono usarlo per pagare le tasse.

Ma se trascuriamo questi punti, la principale implicazione politica della MMT non è così controversa. Non è troppo lontano dalla corrente ortodossia neo-keynesiana che avvisa che se c'è disoccupazione, questo può essere curato stimolando l'economia - o attraverso la politica monetaria, che si concentra sulla riduzione dei tassi di interesse; o attraverso le politiche fiscali di tasse più basse e spese più elevate.

Contro questa posizione è il monetarista la dottrina secondo cui l'inflazione è causata da troppi soldi e la comune convinzione che un debito pubblico eccessivo sia negativo. Questi due principi spiegano perché le banche centrali sono fortemente focalizzate sugli obiettivi di inflazione (2% nel Regno Unito), mentre l'avversione al debito nel Regno Unito e altrove è stata la forza trainante della politica di "austerità" per ridurre la spesa pubblica per ridurre il deficit - almeno fino a la pandemia di coronavirus ha fatto cambiare direzione ai governi.

Il punto cruciale

Quindi, chi ha ragione: la scuola MMT o i conservatori fiscali e monetari? In particolare, è sensato pagare le spese del governo con i soldi della banca centrale?

Quando un governo spende più di quello che riceve in tasse, deve prendere in prestito, cosa che di solito fa vendendo obbligazioni a investitori del settore privato come fondi pensione e compagnie assicurative. Eppure dal 2009, le banche centrali del Regno Unito, gli Stati Uniti, la zona euro, il Giappone e altri paesi sono stati acquistare grandi quantità di queste obbligazioni dai detentori del settore privato, pagando i loro acquisti con denaro di nuova creazione. Lo scopo di questo cosiddetto "allentamento quantitativo" (QE) è stato quello di stimolare l'attività economica e prevenire la deflazione, ed è stato notevolmente ampliato in risposta alla pandemia.

Attualmente nel Regno Unito, oltre £ 600 miliardi oppure il 30% del debito pubblico è effettivamente finanziato dalla moneta della banca centrale - questo è il valore dei titoli di stato attualmente detenuti dalla Banca d'Inghilterra a seguito del QE. Vi sono proporzioni elevate simili negli altri paesi che hanno intrapreso il QE.

Nonostante tutta questa creazione di nuova moneta della banca centrale e il grande aumento del debito pubblico nel Regno Unito e in altre grandi economie dalla crisi finanziaria del 2007-09, da nessuna parte c'è stato un problema con l'inflazione. In effetti, il Giappone ha lottato per tre decenni per aumentare il tasso di inflazione sopra lo zero. Questa evidenza - che né un debito elevato né una grande creazione di denaro ha causato l'inflazione - sembra giustificare la raccomandazione della politica MMT da spendere.

Debito pubblico del Regno Unito in% del PIL

Economia del trading

Certamente, ci sono molti controesempi in cui queste condizioni sono state associate all'iperinflazione, come l'Argentina nel 1989, la Russia alla rottura dell'Unione Sovietica, e più recentemente lo Zimbabwe e il Venezuela. Ma in tutti questi casi c'era un assortimento di problemi aggiuntivi come la corruzione o l'instabilità del governo, una storia di insolvenze sul debito pubblico e l'incapacità di prendere in prestito nella valuta del paese. Per fortuna, il Regno Unito non soffre di questi problemi.

Dallo scoppio della pandemia di coronavirus, le spese del governo britannico è in rapido aumento. Il debito è ora di circa £ 2 trilioni o il 100% del PIL. E la Banca d'Inghilterra, nell'ambito del suo ultimo programma di QE, è stata comprare I titoli di stato del Regno Unito sono quasi veloci quanto il governo li sta emettendo.

Quindi la domanda cruciale è: l'inflazione rimarrà moderata? O questo enorme nuovo aumento della spesa pubblica finanziata dal QE farà finalmente decollare l'inflazione, mentre l'allentamento del blocco rilascia la domanda repressa?

In caso di inflazione, il compito della Banca d'Inghilterra sarà di soffocarla aumentando i tassi di interesse e / o invertendo il QE. Oppure il governo potrebbe provare la proposta MMT di reprimere l'inflazione con tasse più elevate. Il problema è che tutte queste risposte deprimeranno anche l'attività economica. In tali circostanze, la dottrina MMT della spesa gratuita non sembrerà così attraente dopo tutto.

Circa l'autore

John Whittaker, Senior Teaching Fellow in Economia, Lancaster University

Questo articolo è ripubblicato da The Conversation sotto una licenza Creative Commons. Leggi il articolo originale.