Potrebbero arrivare tassi di interesse negativi. Cosa significherebbe questo per mutuatari e risparmiatori?

Potrebbero arrivare tassi di interesse negativi. Cosa significherebbe questo per mutuatari e risparmiatori?
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C'è una lite in fermento nei corridoi del potere finanziario. La Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) ha recentemente informato le banche commerciali che il tasso di cassa ufficiale potrebbe passare da un livello appena positivo a uno negativo.

In questo momento la RBNZ sta trattenendo una simile mossa a favore di altri stimoli monetari le misure. Ma le grandi banche fortemente contrario tassi negativi, sostenendo che hanno avuto un successo limitato all'estero e che la tecnologia bancaria del paese non è all'altezza.

Per la banca centrale, tuttavia, rimane un'opzione per stimolare la spesa, gli investimenti e l'occupazione come parte della ripresa del COVID-19. Riducendo il costo del prestito, l'attività economica riprende, o almeno così dice la teoria.

Quelli che si rivolgono a una politica monetaria non convenzionale includono Giappone, Svizzera e Unione europea. Gamma di tassi negativi da –0.1% a –0.8% per livelli selezionati di depositi della banca centrale.

In passato, le variazioni dei tassi di cassa hanno influenzato le variazioni dei tassi sui prestiti e sui depositi. Ad esempio, un 25-punto base il calo del tasso di cassa può comportare un risparmio annuo di interessi di $ 2,500 su un prestito di NZ $ 1 milione.

Agli attuali bassi tassi di interesse, tuttavia, queste modifiche non vengono più trasmesse, limitando in modo significativo i poteri della RBNZ.

Sì, la banca ti paga per prendere in prestito

Potrebbe sembrare folle, ma se il tasso di prestito è negativo e prendi in prestito un importo a condizioni di soli interessi, la banca ti paga effettivamente gli interessi ogni periodo. Ad esempio, Jyske Bank in Danimarca è offrendo pagamenti di interessi negativi riducendo efficacemente il periodo di rimborso.

Le banche dovrebbero sentirsi a proprio agio nell'offrire tassi negativi ai mutuatari se, a loro volta, le banche stesse hanno risparmi e altri finanziamenti a tassi ancora più bassi.

Ma questo è il problema: perché i risparmiatori dovrebbero pagare le banche per accettare depositi? In primo luogo, possono mantenere i loro investimenti in contanti a un tasso di interesse zero anziché pagare una banca. In secondo luogo, possono scegliere di investire in attività più rischiose con tassi di interesse positivi.

Per questo motivo, solo i depositanti molto grandi (con una capacità limitata di immagazzinare contanti) tendono a lasciare il loro denaro in banche che offrono tassi negativi, mentre i depositanti ordinari ricevono un tasso di zero o più.


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Ma i tassi negativi funzionano?

Probabilmente, l'era della politica monetaria come strumento per stimolare gli investimenti e l'attività economica è giunta al termine. I tassi negativi non si traducono necessariamente in investimenti produttivi e crescita.

I paesi che sono passati al negativo non hanno prodotto i previsti aumenti di spesa e investimenti. Inoltre, la difficoltà di trasferire tassi negativi sui depositanti significa che i tassi sui prestiti e sui depositi non seguono più il tasso di cassa.

Ciò è evidente anche in Australia, dove si è verificato un calo del tasso di cassa dallo 0.25% allo 0.15% non è stato trasmesso ai mutuatari ipotecari, tranne in aree isolate come i prestiti a tasso fisso.

Il grafico sottostante confronta il tasso variabile medio sui mutui con il cash rate neozelandese, con il divario che cresce nel tempo. I grafici per l'Australia e altre economie sviluppate sarebbero comparabili.

La Reserve Bank of Australia (RBA) ha consigliato ai mutuatari di farlo cambiare istituti di credito se non trasmettono tagli dei tassi. Ma c'è poco che le banche centrali possano fare per compensare quello che è un problema sistemico.

Quali sono i rischi?

È improbabile che tassi di interesse negativi siano la risposta giusta agli attuali shock COVID. Piuttosto che portare a una spesa più elevata, tendiamo a vedere il contrario: più risparmio.

A lungo termine, tuttavia, i depositanti cercheranno rendimenti maggiori e trasferiranno i loro fondi verso classi di attività più rischiose, compresi i mercati immobiliari, che faranno aumentare i prezzi e ridurranno l'accessibilità per i nuovi acquirenti.

La maggior parte degli economisti concorda sul fatto che l'inflazione non è un problema per ora. Ma per quanto riguarda il medio termine? Se i tassi di interesse salgono di nuovo, i mutui ad alta leva finanziaria potrebbero essere difficili da servire.

In ogni caso, i tassi negativi non sono una soluzione a lungo termine alle attuali sfide economiche. Dobbiamo trovare modi per rendere l'economia nazionale più flessibile, richiedendo meno interventi di soccorso.

La fragilità delle catene di approvvigionamento e la circolazione ancora limitata di manodopera, beni e servizi dovrebbero essere le priorità. Le nuove tecnologie possono diventare fondamentali: le innovazioni che consentono di lavorare da casa e di organizzare attività online hanno già salvato interi settori.

Inoltre, il sistema bancario stesso necessita di riforme. Le banche si basano sull'ipotesi di shock una volta ogni mille anni, ma ne abbiamo visti due negli ultimi 13 anni!

Dopo la crisi finanziaria globale del 2008, sono stati istituiti buffer di sicurezza nei sistemi finanziari. Ad esempio, i requisiti patrimoniali delle banche sono stati fissati elevati, per essere ridotti in caso di recessione economica. Sarebbe ora il momento giusto per eliminarli piuttosto che insistere affinché vengano mantenuti?

Oltre a raggiungere tassi negativi, la necessità di ripensare i fondamentali economici e creare sistemi più resilienti agli shock globali dovrebbe essere la lezione duratura di COVID-19.

L'autoreThe Conversation

Harry Scheule, Professore, Finanza, UTS Business School, Università della Tecnologia di Sydney

Questo articolo è ripubblicato da The Conversation sotto una licenza Creative Commons. Leggi il articolo originale.

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