I prezzi online guidano i prezzi offline.
La settimana scorsa, la Federal Reserve Bank di Kansas City ha tenuto la tanto attesa conferenza annuale sulle banche centrali a Jackson Hole. L'argomento di quest'anno "Cambiare le strutture di mercato e le implicazioni per la politica monetaria"Ha raccolto ancora più attenzione del solito.
Ciò è avvenuto in gran parte perché ha evidenziato che macroeconomisti e banchieri centrali ora si preoccupano molto di ciò che era la provincia di altri settori dell'economia - che cosa stanno facendo le imprese. Di conseguenza, parte del mistero del perché le economie avanzate hanno avuto un decennio di bassa inflazione e una bassa crescita dei salari viene sbloccata.
Uno dei documenti più interessanti è andato bene a questo problema. Alberto Cavallo della Harvard Business School ha esaminato il modo in cui la vendita al dettaglio online - che implica prezzi facilmente rilevabili e spesso determinati da algoritmi - può modificare il comportamento dei prezzi dei rivenditori tradizionali e, a sua volta, influire sull'inflazione complessiva.
Potrebbe essere che la nuova economia abbia cambiato radicalmente il modo in cui i prezzi sono stabiliti in tutta l'economia, modificando in tal modo le dinamiche inflazionistiche e ciò che la nostra Reserve Bank è pronta a consentire? Se così fosse, potrebbe avere un effetto significativo sulla cosiddetta "economia reale".
La risposta breve è - molto probabilmente. Ma i dettagli sono entrambi affascinanti e importanti.
Cavallo utilizza i dati dal Progetto Prezzi Miliardi, che ha co-fondato con Roberto Rigobon, che raschia i dati dei prezzi da internet. Contiene più di 15 milioni di prezzi giornalieri, dai rivenditori 1000, attraverso i paesi 60, da 2008 (divulgazione: Rigobon e io eravamo colleghi al MIT). Cavallo aggiunge i dati relativi al paese di origine dai prodotti Walmart e le descrizioni dei prodotti da Amazon per creare un proxy per la concorrenza online di ciascun bene. I suoi dati arrivano al livello del codice di avviamento postale in modo da poter vedere come variano i prezzi negli Stati Uniti.
Cavallo mostra che i cambiamenti di prezzo sono avvenuti più frequentemente. I dettaglianti multicanale - che vendono sia online che nei negozi di "mattoni e malta" - sono passati da un cambiamento dei prezzi una volta ogni 6.7 mesi in 2008-2010 ad ogni mese 3.7 in 2014-2017. Spesso questi cambiamenti sono tagli. Questo "effetto di cambiamento rapido" è più forte in categorie come l'elettronica e i beni per la casa, dove i rivenditori online hanno un'elevata quota di mercato.
La chiara conclusione è che la concorrenza online è intensa a causa della facile disponibilità di informazioni sui prezzi dei concorrenti e della possibilità di modificare i prezzi in modo economico, rapido e spesso anche algoritmicamente. A questo si aggiunge che addebitare prezzi diversi in località diverse sembra, dai dati, essere più difficile rispetto a prima, perché i consumatori possono scoprirlo.
Come ci si potrebbe aspettare, ciò facilita anche il rapido passaggio degli shock ai prezzi che derivano dai movimenti dei tassi di cambio o dei prezzi del carburante.
Tutto ciò significa che c'è più di un coperchio sui prezzi rispetto al passato - quindi un'inflazione media più bassa - questo è l'effetto "Amazon". Ciò aiuterebbe a spiegare perché gli Stati Uniti hanno la disoccupazione 3.9%, ma nessun segno di inflazione galoppante.
L'altra implicazione è che i prezzi al dettaglio sono meno isolati dagli shock macroeconomici rispetto al passato. Ciò rende più difficile per le banche centrali capire come sta viaggiando l'economia. In sostanza, i prezzi contengono più rumore e meno segnale.
Per l'Australia e la Reserve Bank le implicazioni sono simili, anche se un po 'più deboli rispetto agli Stati Uniti. La vendita al dettaglio online non è ancora così diffusa. Ma per molti aspetti non ha bisogno di essere diffuso per disciplinare i prezzi. La semplice possibilità che le merci possano essere acquistate online è sufficiente per disciplinare i rivenditori tradizionali.
Come dicono i teorici del gioco, "le minacce fuori dall'equilibrio sono importanti". Questa potrebbe essere la spiegazione principale del perché l'inflazione è bassa in Australia nonostante i bassi tassi di interesse e la disoccupazione relativamente bassa.
Poiché il dollaro australiano è abbastanza volatile e importiamo beni per un valore di circa 20% del PIL, l'effetto "rumore-segnale" potrebbe essere particolarmente forte in Australia, rendendo le cose più difficili per la Reserve Bank.
La nuova economia ha cambiato l'economia generale in una miriade di modi, dalla casualizzazione e l'economia di massa a prezzi più bassi e nuovi prodotti. Probabilmente porterà a una nuova era di politica monetaria, ma non sappiamo cosa. Come il governatore della riserva Phil Lowe ama dire: "il tempo lo dirà".
Circa l'autore
Richard Holden, professore di economia e PLuS Alliance Fellow, UNSW
Questo articolo è stato pubblicato in origine The Conversation. Leggi il articolo originale.
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